宏观周报：中国GDP好于预期 美政府关门成博弈筹码

宏观周报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 中国GDP好于预期 美政府关门成博弈筹码 银河期货研发中心 2 0 1 7年1月22日 星期一 内容摘要 统计局1月18日数据公布，中国2017年GDP总量为827122亿元，同比增长6.9%，高于预期6.8%，与2016年的6.7%。政府工作报告将2017年GDP增长目标设为6.5%左右。本次GDP总量首次登上80万亿元的门槛，并实现了七年来首次提速。统计局指出，2017年经济运行稳中向好、好于预期，经济运行中仍存在不少困难和挑战；要坚持稳中求进的工作总基调，深化供给侧结构性改革；坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。中国统计核算制度不会因一些地方和单位的真实性受到影响。 央行1月19日发布《2017年四季度金融机构贷款投向统计报告》。数据显示，2017年末人民币房地产贷款余额32.2万亿元，同比增长20.9%。2017年全年房地产贷款增加5.6万亿元，同比少增1087亿元。从数据看，当年贷款投向呈现以下特点：企业中长期贷款增速提高；小微企业贷款增长较快；工业和服务业中长期贷款增速上升；农村和农业贷款增速上升；房地产贷款增速回落；住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升。 美国国会众议院18日通过一项为期四周的临时拨款法案，给予联邦政府资金继续运营至2月16日。但美国参议院19日晚投票结果显示，50票赞成、49票反对。因程序性投票结果未能达到推进此法案所需的60票门槛。因此，联邦政府非核心部门从20日零时开始被迫暂时关闭。为此，美国国会参众两院上周末召开会议，商讨如何让政府重新正常运转。据彭博，一位众议院共和党人表示，美国两党有望投票通过一份为期三周的政府融资计划，以便结束联邦政府关门的问题。美国众议院议长瑞安表示，众议院已经同意接受资助政府运行至2月8日的短期支出法案，若参议院也通过，将结束政府关门的状态。美国参议院共和党领袖麦康奈尔也表示，参议院将在北京时间周一14:00就拨款支持政府运转至2月8日的议案进行投票。 此外，2018年世界经济论坛年会将于1月23日至26日在瑞士达沃斯举行，本次年会主题为“在分化的世界中加强合作”。旨在号召国际社会通过携手合作应对全球重大风险。风险报告从发生概率和潜在影响两个维度对30项全球风险进行排序。报告认为，2017年过去后，全球面临的挑战仍然严峻，甚至更加紧迫。虽然2017年在经济增长上势头不错，但是不确定性、不稳定性和脆弱性也在广泛蔓延。 本周日本和欧洲央行将公布利率决定，此前欧央行和日本央行均有松口迹象，因此令市场认为今年欧洲央行和日本央行或有加息的可能，因此，令美元承压。此外，本周还将公布美国四季度GDP以及核心PCE物价指数，美国数据的好坏对目前在支撑位徘徊的美元来说有着非常重要的影响。 近期热点 1.中国经济政策（国企改革、一带一路的持续推进）以经济数据； 2.政府对金融以及房地产市场的调控； 3.美联储加息进程 4.地缘政治（中东问题、美朝关系等） ； 银河期货研发中心 万一菁 贵金属宏观研究员 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 近期相关研究报告 中国PPI数据回落 美国加息概率上行 财政部通知鼓励在华投资 欧洲政局又现不确定性 美联储加息符合预期 各国对此反映不一 中国CPI回升 美国税改略失望 中国经济数据略有回落 全球央行会议符合预期 中国经济数据稳定 英国加息尚存疑云 中国改革持续推进 美联储会议纪要有分歧 中国央行定向降准 美联储加息预期增强 中国8月数据不及预期 特朗普税改有进展 中国CPI数据反弹 美联储加息预期较低 金钻国家会议开幕 朝鲜核试验令全球恐慌 中国经济数据回落 “白宫风云”不断 美朝“嘴仗”不断升级 全球通膨不及预期 中国楼市又出新招 美联储会议“鸽派”解读 中国资本项目开放又跨一步 美联储此后加息尚未明确 本周看点 ① 日本央行议息会议 ② 欧洲央行议息会议 ③ 美国GDP和核心PCE物价指数 宏观周报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 事件回顾 国内市场 【事件】统计局1月18日数据公布，中国2017年GDP总量为827122亿元，同比增长6.9%，高于预期6.8%，与2016年的6.7%。政府工作报告将2017年GDP增长目标设为6.5%左右。 【点评】本次GDP总量首次登上80万亿元的门槛，并实现了七年来首次提速。统计局指出，2017年经济运行稳中向好、好于预期，经济运行中仍存在不少困难和挑战；要坚持稳中求进的工作总基调，深化供给侧结构性改革；坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。中国统计核算制度不会因一些地方和单位的真实性受到影响。对存在数据不实的地方统计局会核实和解决，包括修订。 而从统计局1月19日公布的四季度数据来看，四季度GDP同比增速持平于6.8%，GDP平减指数略降至4%，从量价来看经济平稳收官。从需求看，四季度消费对经济增长的贡献有所下滑，投资、出口贡献上升。从生产看，工业对经济的拉动有所减弱，而服务业支撑经济保持平稳。 12月地产销售改善，投资回落。地产销售增长较11月回升0.8个百分点，主要与较低的基数有关；但累计增速回落0.2个百分点至7.7%。12月地产投资增长2.4%，回落2.2个百分点；累计增速回落0.5个百分点至7%。此外，社会零售大幅回落。社会零售回落主因则线上消费回落以及高基数效应下的汽车消费走弱。 介于目前地方债问题较为严峻，令地方基建项目投资承压，因此，预计2018年经济小幅回落，但消费有望保持平稳，受全球经济复苏的影响，外围需求依然向好，预计GDP仍有望实现6.7%的增长。 【事件】。央行1月19日发布《2017年四季度金融机构贷款投向统计报告》。数据显示，2017年末人民币房地产贷款余额32.2万亿元，同比增长20.9%。2017年全年房地产贷款增加5.6万亿元，同比少增1087亿元。 【点评】从数据看，当年贷款投向呈现以下特点： 一、企业中长期贷款增速提高。2017年末，本外币非金融企业及机关团体贷款余额同比增长8.8%，增速比上年末高0.5个百分点；全年同比多增8454亿元。 二、小微企业贷款增长较快。2017年末，人民币小微企业贷款余额同比增长16.4%，增速比上年末高0.4个百分点，比同期大型和中型企业贷款增速分别高3.8个和5.8个百分点。2017年末，小微企业贷款余额占企业贷款余额的33%，占比比上年末高0.9个百分点。 三、工业和服务业中长期贷款增速上升。2017年末，本外币工业中长期贷款余额8.1万亿元，同比增长5.1%，增速比上年末高2个百分点；全年同比多增1648亿元。 四、农村和农业贷款增速上升。2017年末，本外币农村（县及县以下）贷款余额同比增长9.3%，增速比上年末高2.8个百分点，全年同比多增6060亿元；农户贷款余额同比增长14.4%，增速比上年末低0.8个百分点；农业贷款余额同比增长5.7%，增速比上年末高1.5个百分点。 五、房地产贷款增速回落。2017年末，人民币房地产贷款余额同比增长20.9%，增速比上年末低6.1个百分点；全年同比少增1087亿元。2017年末，房产开发贷款余额同比增长21.7%，增速比上年末高9.5个百分点，其中，保障性住房开发贷款余额同比增长32.6%，比上年末低5.7个百分点，全年增加8203亿元，增量占同期房产开发贷款的61.8%，比上年占比低51.7个百分点（上年保障性住房开发贷款增量占同期房产开发贷款增量的113.5%）；地产开发贷款余额同比下降8%，降幅比上年末扩大3.1个百分点。个人住房贷款余额同比增长22.2%，增速比上年末低14.5个百分点。 六、住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升。2017年末，本外币住户贷款余额同比增长21.4%，增速比上年末低2.1个百分点，全年同比多增8010亿元。2017年末，本外币住户消费性贷款余额同比增长25.8%，增 宏观周报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 速比上年末低6.4个百分点，全年增加6.5万亿元，同比多增3693亿元；住户经营性贷款余额同比增长8.1%，增速比上年末高5个百分点，全年同比多增4316亿元。 国外市场 【事件】北京时间周六13:01起，因美国参议院未能通过临时支出法案，美国联邦政府正式关门。 【点评】美国国会众议院18日通过一项为期四周的临时拨款法案，给予联邦政府资金继续运营至2月16日。但美国参议院19日晚投票结果显示，50票赞成、49票反对。因程序性投票结果未能达到推进此法案所需的60票门槛。因此，联邦政府非核心部门从20日零时开始被迫暂时关闭。 为此，美国国会参众两院上周末召开会议，商讨如何让政府重新正常运转。据彭博，一位众议院共和党人表示，美国两党有望投票通过一份为期三周的政府融资计划，以便结束联邦政府关门的问题。美国众议院议长瑞安表示，众议院已经同意接受资助政府运行至2月8日的短期支出法案，若参议院也通过，将结束政府关门的状态。美国参议院共和党领袖麦康奈尔也表示，参议院将在北京时间周一14:00就拨款支持政府运转至2月8日的议案进行投票。 特朗普周日发表推特称，如果政府关门僵局持续，参议院共和党人应考虑采取所谓的“核选项”来让议员根据简单多数原则就长期支出法案进行投票，避免更多的临时支出法案。目前，民主党人仍然要求支出法案纳入“童年抵美者暂缓遣返”项目，共和党人则表示，除非民主党人提供足够的赞成票让政府重新开门，否则不会就移民问题进行谈判。 【事件】2018年世界经济论坛（WORLD ECONOMIC FORUM）年会将于1月23日至26日在瑞士达沃斯举行，本次年会主题为“在分化的世界中加强合作”。旨在号召国际社会通过携手合作应对全球重大风险。 【点评】世界经济论坛创始人兼执行主席Klaus Schwab和总裁Borge Brende在报告中表示：从全球来看，人们正在享受着人类历史上最高的生活水准。但各个领域人类活动的加速和相互关联正在把公共机构，社区和个体的吸收能力推向极限。这将人类的未来发展置于风险之中。 风险报告从发生概率和潜在影响两个维度对30项全球风险进行排序。报告认为，2017年过去后，全球面临的挑战仍然严峻，甚至更加紧迫。虽然2017年在经济增长上势头不错，但是不确定性、不稳定性和脆弱性也在广泛蔓延。根据最新的全球风险认知调查（GRPS），受访者对2018年怀有更为悲观的预期：近1000人参与的调查中，只有7%的受访者认为风险会降低，相对地，59%的人认为风险正在不断增加，地缘政治状况恶化是导致上述悲观预测的部分原因。世界经济论坛在报告中重点强调了4个方面的风险：持续的不平等和不公平；各国国内和国际的政治紧张；环境风险；面对网络攻击的脆弱性。 GRPS的受访者认为，社会不平等可能是未来十年内构成全球风险的一项重要驱动因素。据国际货币基金组织的报告，在过去30年里，有53%的国家收入不平等现象加剧，且在发达经济体中尤为突出。个人债务高企，储蓄和养老金不足等现象，这些因素都有可能在未来数年内酝酿经济风险。报告还预计自动化和数字化将会推动就业和薪资进一步走低，但富裕阶层的收入和财富将进一步增加。 GRPS调