豆粕期权日报：豆粕窄幅震荡 隐波保持平稳

000026561 豆粕窄幅震荡 隐波保持平稳 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为49762手、总成交金额为28347590元、总持仓量为360314手。豆粕期权1805系列合约成交量为33150手、成交金额为16057920元、持仓量为257214手。豆粕期权合约详细行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1805系列合约隐含波动率主要处在11%～20%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为14.37%，看跌期权隐含波动率平均值为13.07%，看涨期权ATM隐含波动率为12.11%，看跌期权ATM隐含波动率为10.94%（如图3）；豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于11%～17%之间，平均值为13.24%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1805系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为3.44，持仓量计算的P/C比率平均值为2.37，在行权价格2600、2650上P/C比率最高，分别为14.86、10.43，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为0.85。从行权价格统计来看，行权价格2400～2750之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2650上P/C比率最高为7.59，行权价格2800以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1805合约窄幅震荡收跌，报收2754元/吨，前20名会员持买、卖单量均减少（买单减少2364手、卖单减少4013手）。豆粕期权在行权价格2650、2700和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1805合约系列净持仓（看涨-看跌）减少400手至39300手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态且平均上升0. 10%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为-1.29%。豆粕1805合约反弹至40周线之上，周线趋势维持弱势，维持2600～3000区间震荡判断，建议持有铁鹰式期权策略头寸。 2018.01.16 星期二 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1805系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 - 0.00 0 922 2400 1.0 0.00 14 2878 312.0 5.05 4 668 2450 1.5 -50.00 38 1360 256.0 2.20 64 628 2500 2.0 -66.67 60 3208 211.0 2.18 30 766 2550 4.5 -62.50 318 3806 165.5 0.00 86 1676 2600 8.0 -60.98 1278 7196 126.5 -1.56 246 1628 2650 16.5 -51.47 2364 16982 90.5 -6.22 1086 6522 2700 31.0 -40.38 2390 25682 65.0 -7.80 1810 8172 2750 55.0 -27.15 4076 15334 47.0 -4.08 3806 14700 2800 86.5 -16.83 2464 15346 34.5 4.55 3398 19704 2850 123.5 -10.51 1228 7550 25.0 16.28 3808 16774 2900 165.0 -6.25 672 3102 19.0 40.74 1066 12732 2950 209.5 -3.90 100 2464 14.5 81.25 674 18156 3000 254.0 -3.24 128 1688 11.0 144.44 756 10342 3050 301.5 -2.43 22 804 9.5 280.00 372 23464 3100 - 0.00 0 884 7.5 650.00 714 11418 3150 398.5 -1.85 78 658 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1805-C-3150 650.00 714 11418 涨幅最大 M1812-P-2700 3.95 20 20 M1805-C-3100 280.00 372 23464 M1812-P-2650 3.76 40 20 M1803-C-3000 200.00 16 2008 M1809-P-3100 0.52 18 644 M1803-C-2750 -9.17 208 310 跌幅最大 M1803-P-2650 -66.67 20 646 M1803-C-2850 -17.86 74 464 M1805-P-2500 -66.67 60 3208 M1803-C-2800 -20.63 126 322 M1803-P-2700 -83.33 408 1184 M1805-C-2900 16.28 3808 16774 成交最大 M1805-P-2750 -27.15 4076 15334 M1805-C-2800 -4.08 3806 14700 M1805-P-2800 -16.83 2464 15346 M1805-C-2850 4.55 3398 19704 M1805-P-2700 -40.38 2390 25682 M1805-C-3100 280.00 372 23464 持仓最大 M1805-P-2700 -40.38 2390 25682 M1805-C-2850 4.55 3398 19704 M1805-P-2650 -51.47 2364 16982 M1805-C-3000 81.25 674 18156 M1805-P-2800 -16.83 2464 15346 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 -45000-40000-35000-30000-25000-20000-15000-10000-500005000201803201805201807201808201809201811201812持仓量成交量-40000-30000-20000-100000100002000030000240025002600270028002900300031003200持仓量成交量 图3：豆粕期权1805系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201803 201805 201807 201808 201809 201811 201812 隐含波动率(%) 201803 201805 201807 201808 201809 201811 201812 0.00 0.00 0.00 0.00 15.23 2400 12.50 15.63 15.63 13.28 12.11 0.00 19.53 0.00 22.66 14.65 2450 12.50 14.06 14.06 11.72 11.72 0.00 13.28 16.60 0.00 9.38 0.00 15.72 2500 12.50 12.50 14.45 12.11 11.52 3.13 6.25 20.31 13.67 17.19 0.00 14.06 18.16 20.21 2550 12.50 11.72 12.70 10.94 11.33 11.33 10.84 6.25 12.50 0.00 0.00 12.50 0.00 12.50 2600 6.25 10.94 12.50 10.74 11.33 10.55 10.64 0.00 12.50 20.80 16.02 12.70 0.00 12.60 2650 6.25 10.74 12.50 9.77 11.33 10.55 10.84 0.00 11.91 19.53 15.23 12.50 0.00 11.33 2700 6.25 10.55 11.52 11.52 11.72 8.79 10.84 7.03 12.11 11.13 14.65 12.79 0.00 11.52 2750 8.59 10.94 12.40 11.23 11.91 8.50 0.00 8.98 12.50 11.13 14.75 13.18 0.78 14.16 2800 9.38 11.33 12.89 11.13 12.01 0.00 11.82 8.98 13.09 12.89 13.57 13.57 13.67 12.70 2850 10.55 11.72 11.72 10.94 12.70 11.82 11.23 8.59 13.48 12.50 13.38 13.87 11.91 14.16 2900 9.38 12.30 11.91 10.55 12.79 12.21 0.00 8.59 14.06 18.36 14.45 14.36 15.53 13.96 2950 7.20 12.89 13.67 0.00 13.09 8.59 0.00 9.38 14.45 18.16 17.87 14.84 14.55 13.09 3000 11.72 12.89 0.00 0.00 13.48 11.91 7.81 10.94 14.84 16.80 14.26 15.43 14.65 12.99 3050 17.19 13.28 0.00 0.00 13.87 0.00 0.00 12.50 16.02 13.09 11.91 16.02 14.45 3100 0.00 23.63 0.00 0.00 15.43 10.94 12.50 16.41 12.70 3150 12.50 14.06 0.00 12.50 3200 18.49 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5：豆粕期权1805系列合约P/C比率（成交量） 图6：豆粕期权1805系列合约P/C比率（持仓量） 资料来源：Win