南华工业硅&多晶硅产业周报：现货坚挺博弈减产预期，关注西南停炉与硅料减产落地20261101

核心矛盾和走势研判

工业硅

• 核心矛盾：西南枯水期电价上涨导致成本端抬升，企业减产兑现，但下游需求偏弱，呈现上下游博弈格局。
• 成本端：西南地区进入枯水期，电价上涨推动成本明显上涨。
• 基本面：上周产量小幅降低，供给端收缩兑现；需求端多晶硅减产减少工业硅消耗，有机硅、铝合金刚需平稳；库存方面，厂家库存小幅累库，交割库去库明显。
• 技术面：加权日线短线止跌企稳，价格收复MA10，MACD绿柱衰竭、金叉在即，8589（MA120）与8613（MA10）构成下方支撑，8663–8681均线粘合区构成上方压力。
• 走势研判：短期震荡偏强，中长期看产能整改或退出优化供给结构。
• 关注重点：下游多晶硅减产执行力度、西南地区集中停炉、成本端电价变化。
• 操作建议：维持观望，等待政策与基本面共振的右侧信号。

多晶硅

• 核心矛盾：供给端收缩逐渐落地，但库存仍处高位，下游需求弱，库存去化需供需共振。
• 基本面：供给端收缩逐渐落地，需求端硅片企业刚需采购为主，库存基本持稳但处高位。
• 技术面：加权日线均线系统维持空头排列，DIFF与DEA深处零轴下方且持续下探，布林通道下轨运行，通道开口持续向下扩张。
• 走势研判：宽幅震荡，高库存与弱需求限制反弹高度。
• 中长期视角：全球能源转型趋势不可逆，光伏产业仍是核心赛道，2027年1月能耗限额国标执行将推动落后产能出清。
• 关注重点：减产执行、库存变化、行业自律约束。

价格及价差走势研判

• 价格走势：SI2612合约或将在布林带中轨附近震荡，关注8700压力位；PS2612合约宽幅震荡，关注36000附近压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差宽幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。
• 品种价差走势：预计后续工业硅/多晶硅比值将走弱。

重要信息及关注事件

本周重要信息回顾

1. 欧盟决定对原产于中国的金属硅进口实施登记，与反倾销措施期中复审有关。
2. 其亚新疆集团有机硅项目加快推进，将成为全球单体最大的有机硅生产基地。

盘面解读

工业硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权合约收于8643元/吨，周环比变动+0.68%，成交量约20.13万手，持仓量约35.75万手，SI2612-SI2701月差为Contango结构。
  • 均线与MACD：价格收复MA10，MACD绿柱衰竭、金叉在即，受制于MA20、MA60与布林中轨压力。
  • 布林通道：价格回升至中轨附近，通道开口收敛，波动率回落。
  • 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
  • 资金动向：多空博弈升温。
  • 月差结构：Contango结构，远月升水含枯水期电价成本定价。
  • 基差结构：当前基差表现稳定。

多晶硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权指数合约收于33881元/吨，周环比变动-5.32%，成交量约11.93万手，持仓量13.56万手，PS2612-PS2701月差为Contango结构。
  • 均线与MACD：均线系统维持空头排列，DIFF与DEA深处零轴下方且持续下探。
  • 布林通道：价格沿布林通道下轨运行，通道开口持续向下扩张。
  • 期权情况：无数据。
  • 资金动向：国君空头席位持续减仓，转为多头席位。
  • 月差结构：Contango结构，近端中枢降幅明显。
  • 基差结构：无数据。

现货价格数据

• 无具体数据，但提及上周多晶硅期现商手中高性价比货源出货相对厂家更加顺畅。

估值利润

硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅行业平均利润基本持稳，成本坚挺，现货价格维持高位。
• 多晶硅期货端毛利润率约为-14.46%。
• 下游有机硅、铝合金刚需采购，盈利水平持稳，对上游支撑有限。
• 多晶硅下游硅片、电池片整体维持刚需采购，产业链利润较低。

基本面

原料成本

• 无具体数据。

上游-工业硅

• 工业硅库存：上周延续小幅去库，后续去库持续性有待观察。

下游-多晶硅

• 多晶硅库存：上周整体持稳，但仍处历史高位。
• 多晶硅下游：
  • 硅片产量：无具体数据。
  • 硅片库存：无具体数据。
• 硅片下游：
  • 电池片产量：无具体数据。
  • 电池片进出口：无具体数据。
  • 电池片库存：无具体数据。
• 下游-铝合金
  • 铝合金库存：无具体数据。
• 下游-有机硅：无具体数据。
• 终端：无具体数据。