南华工业硅&多晶硅产业周报：资金博弈，关注节前避险情绪20260426

核心矛盾及策略建议

• 工业硅：期货市场呈现三角震荡收敛，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。价格核心驱动因素包括“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。成本端以电力成本为核心，动力煤价格波动直接影响电力成本；供给端开工率小幅上涨加剧供给压力，库存及仓单压力进一步压制盘面；需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑。技术面显示成交量缩量，多头动能可能衰减，需观察量能是否再次跟上，警惕短期回调。
• 多晶硅：现货市场较弱，期货市场大幅震荡，核心逻辑聚焦于“反内卷”政策、库存消耗进度和资金面炒作。基本面呈现“供需双弱”，供给端市场悲观情绪浓厚，厂家抛货欲望强；需求端下游开工率不高，库存处于历史高位。技术面显示空头大幅增仓至价格跌停，市场资金博弈剧烈，追高风险较高，可尝试压力位方向轻仓期货期权空单。从新能源视角看，全球能源转型趋势不可逆，光伏是核心赛道，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。

重要信息及关注事件

• 本周重要信息：4月17日，多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。

盘面解读

• 工业硅期货：加权合约收于8581元/吨，成交量约38.00万手，持仓量约37.83万手。SI2606-SI2609月差为Contango结构，仓单数量27230手。技术面显示价格在60日线附近震荡，布林通道中轨附近，趋势反转信号不明确。
• 多晶硅期货：加权指数合约收于40301元/吨，成交量27.28万手，持仓量11.28万手。PS2606-PS2609月差为Contango结构，仓单数量14850手。技术面显示价格大幅反弹后跌停，持仓量随价格反弹持续攀升，多空博弈激烈，上方抛压较重。

估值利润

• 硅产业链上下游利润：工业硅行业平均利润逐渐走弱，多晶硅企业整体利润边际走弱，硅烷法利润高于改良西门子法。多晶硅期货端毛利润率约为9.11%。有机硅利润水平呈走弱趋势。

基本面

• 原料成本：电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接影响电力成本。
• 上游-工业硅：库存情况需持续关注。
• 下游-多晶硅：库存处于历史高位，上下游整体以消耗库存为主。
  • 多晶硅下游：硅片产量及库存情况需关注。
  • 硅片下游：电池片产量、进出口及库存情况需关注。
• 下游-铝合金：库存情况需关注。
• 下游-有机硅：利润水平呈走弱趋势。

研究结论

• 工业硅和多晶硅市场均处于供需双弱格局，价格核心驱动因素包括政策、成本、供给、库存和需求变化。技术面显示多空博弈剧烈，需谨慎参与。从长远看，需关注产能出清和供需格局改善。