—策略周聚焦：急跌接近尾声

核心观点与结论

1. 市场跌势分析：

   • 回撤比较：双创指数回撤接近历史极值，短期有望超跌反弹；宽基指数调整尚不充分，企稳需时。
   • 加息冲击：上证指数参考加息冲击仍有调整空间，双创下跌节奏快，尾部风险释放后有望率先反弹。
   • 机构筹码：基金重仓股持续补跌，量价萎缩与相对收益走弱表明筹码风险未充分释放。
   • 增量资金：宽基ETF与上市公司回购形成托底合力，市场急跌或已接近尾声。

2. 科技成长板块估值与盈利：

   • 估值压缩：参考前两轮加息，双创及科技板块估值回调幅度已进入后半程，但尾部下杀空间仍存。
   • 盈利支撑：股价急跌未引发盈利预期系统性下修，高增长科技成长赔率正在改善。
   • 赔率改善：关注半导体材料、光模块、存储、光纤、PCB等高增长板块，未来收益空间较大。

3. 市场反弹空间：

   • 历史规律：牛市见顶前反弹平均修复前期跌幅的2.5倍，见顶后修复前期跌幅六成。
   • 趋势决定修复高度：当前距离上证指数阶段性高点回撤幅度已超牛市顶点前均值，后续反弹高度取决于趋势。

4. 反弹板块选择：

   • 成长、非机构票与深度超跌股占优：
     • 成长股反弹弹性更强，价值股仍是高利率环境下的防御底仓。
     • 非机构票在反弹中更具弹性，机构重仓股受制于拥挤筹码与解套抛压。
     • 深度超跌股反弹弹性最强，前期领涨股次之，下跌抗跌股相对落后。

5. 配置建议：

   • 加息周期下权益三板斧：
     • 红利盾：OCI长期底仓配置/成长风格对冲配置/红利增强型配置。
     • 价值底：低估值稳增长组合/深度价值组合。
     • 成长矛：估值下杀后的硬科技组合。

6. 风险提示：

   • 宏观经济复苏不及预期。
   • 海外经济疲弱对产业链及出口的影响。
   • 历史经验不代表未来。