捷众科技（920690）深度研究报告

捷众科技近一年主业收入持续增长但增速与盈利能力回落，汽车门窗系统为核心增长引擎，外销高增且毛利率显著高于内销，但募投项目投产及行业竞争导致毛利率持续下滑。

智能门及闭合系统高景气，受新能源车配置标配化驱动；2025年乘用车以旧换新政策提振销量。公司获多项政策认定，但行业竞争加剧、客户年降、原材料成本上升及募投产能折旧导致毛利率承压。

报告重点分析了捷众科技的主营业务与收入结构，涵盖四大板块，2026H1各板块均同比增长；门窗系统是增长核心动力，外销快速放量，毛利率显著高于内销；新业务暂未产生大额销售额。同时分析了财务表现趋势，营收增长但增速回落，毛利率34.10%（-2.48pct）、净利率16.73%（-2.14pct）。

市场判断捷众科技收入端保持增长、主业稳固、外销向好，但盈利增速放缓、毛利率下滑、经营现金流下降，机构盈利预测下修。投资价值取决于毛利率修复节奏、产能消化与外销持续性。机构预测与估值数据多为2025年10月历史时点，不代表当前估值或确定收益。

主要风险包括客户相对集中、毛利率承压、汇兑损失、产能消化；毛利率下滑归因于价格竞争、年降、原材料成本上升等。新业务不确定性、增速放缓风险、最新信息缺失、估值水平存在资料缺口、数据可靠性口径不同、部分财务数字依赖转述、客户集中度、细分市占率缺乏量化数据等也是潜在风险。