道通科技（688208）深度研究报告

道通科技2025年业绩显著超预期，营收达48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，增幅达46.02%。综合毛利率同比提升约1个百分点，期间费用率下降4.6个百分点，显示出良好的盈利能力与成本控制。

道通科技正加速向'全球物理AI产业化落地领军企业'转型，AI及软件业务2025年收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率高达99%以上。具身智能方案已完成交付，并在2026H1中标超千万元地方政府项目，显示出AI业务的强劲增长势头与市场认可度。

能源智能中枢业务是道通科技的核心增长引擎之一，2025年收入12.42亿元，同比增长43.83%。其中新能源充电业务表现突出，2026H1收入6.37亿元，增长21.5%，显示出该赛道的高增长潜力与公司业务的持续拓展。

道通科技面临的主要市场风险包括汇率波动与关税政策变化。境外收入占比高达99.80%，2026H1汇兑损失达1.56亿元，美国相关产品关税税率从10%升至25%，导致利润总额减少约0.34亿元，这些外部环境因素对公司盈利能力构成显著压力。

道通科技2026年半年报数据存在重大口径冲突，平安、招商口径与国金、华安口径在营收与净利润数据上差异巨大，分别为营收26.60亿元/15.65亿元、归母净利润4.34亿元/3.08亿元。此外，2026年半年报未经审计，且剔除汇兑口径为非法定口径，这些资料限制增加了数据解读的复杂性。