化工：关注原油价格变动，波动或较大

核心观点

节后首个交易日，沥青主力合约Bu 2611价格上涨，截至10月9日15:00收于5248元/吨，较9月底上涨11.67%。裂解价差和基差仍处于高位，11-12价差维持高位震荡，12-6价差区间震荡。市场传言地炼采购11月到港原料，或缓解原料短缺风险。节后交投氛围转淡，北方需求转弱，刚需仍在。

价格与利润

• 主力合约Bu 2611节后上涨，夜盘收于5259元/吨。
• 现货价格：华东、山东及东北地区均价分别为6520元/吨、6300元/吨及6150元/吨，较9月底分别持平、下跌40元/吨及下跌200元/吨。
• 利润有所回落，基差仍处于高位。

供需分析

• 供应端：华东及华南炼厂假期内排产，资源略有补充，但增量有限。10月地炼排产计划总量72.5万吨，环比9月减少21万吨，同比减少76.4%。部分炼厂因原料问题减产或停产。
• 需求端：假期交投氛围转淡，重点项目供货稳定，北方需求转弱，刚需仍在。
• 产量：8月沥青产量189.5万吨，环比增加42.3万吨，同比减少71.8万吨；1-8月累计产量1296.1万吨，同比减少633.8万吨。9月排产计划160万吨，同比减少43%。10月地炼排产计划总量72.5万吨，环比减少21万吨，同比减少76.4万吨。
• 进出口：8月沥青进口量17.1万吨，环比增加，同比减少；出口量21.1万吨，同比增加161.53%。1-8月累计进口176.82万吨，同比减少；出口77.66万吨，同比增加。

库存情况

• 厂库：10月8日当周厂库库存58.8万吨，较上期增加3.45万吨。
• 社会库：截止10月8日当周，沥青库总库存71.35万吨，较上期减少1.97万吨。10月9日总库存持稳于节前。

研究结论

短期沥青价格继续关注原油价格变动，波动或较大。地炼原料短缺风险或缓解，但供应端仍面临减产压力。需求端刚需仍在，但整体交投氛围转淡。库存方面，厂库库存上升，社会库库存下降。建议投资者关注原油价格和地炼排产变化。