亚洲经济学与战略日报：EM亚洲策略；中国财政-货币推动；印度宏观风险；泰国策略；澳联储加息

EM Asia Strategy: Taking Profits on Long USDTHB and USDPHP Options; Exiting SGDINR Put Spreads

• 策略调整: 建议获利了结长期持有的泰铢和菲律宾比索看涨期权，并退出新加坡元/印度卢比看跌期权组合。泰国外部账户预计将继续恶化，但加息预期已过度反映，曲线陡峭化压力可能接近尾声。
• 泰国策略: 预计泰国外部账户将持续恶化，尽管泰铢与黄金的相关性上升，但央行脱钩努力后贝塔值仍温和。油价下跌和年末季节性因素仍是泰铢看跌论的主要下行风险。预计加息定价（未来两年约90个基点）对央行2028年通胀预期（0.7%）而言过高。曲线陡峭化压力可能接近尾声，我们维持看涨泰铢策略，并倾向于1年期1年期THOR掉期。

China Economics: A Coordinated Fiscal-Monetary Push Ahead of Golden Week

• 政策支持: 中国央行降准SLR利率，扩大其使用范围和再贷款工具，财政部和金融监管机构也确认了长期以来的房贷利息补贴计划。政策支持已开始显现，对投资活动的影响可能更明显。房贷利息补贴将主要惠及低线城市和基本住房需求，但对消费的溢出效应有限。政策重点可能仍将是今年的投资，支持了“投资驱动”的周期性稳定论。国内需求转向尚未出现，需关注年底中央经济工作会议和政治局会议的信号。

India Economics: Looking Back at Deficient Monsoon and Still Unfolding El Niño Risks

• 宏观风险: 2026年季风结束前，印度季风降雨量约12%缺水，为2015年厄尔尼诺以来最大，近半国家出现干旱状况。洋葱、豆类和水稻等主要产区降雨严重不足，可能威胁产量并引发食品价格上涨。强厄尔尼诺现象将持续至2027年2月，水库水位处于十年低点，将影响水稻种植季节。3-4月收获季节可能面临高温风险，加剧通胀压力。全球食品通胀下，9月CPI可能达5.6%。尽管2季度农村消费保持韧性，但已出现初步疲软迹象。

Australia Economics: Hawkish RBA hikes by 25bps; we expect further hikes despite uncertainty on timing

• RBA加息: 澳大利亚央行决定加息25个基点，将现金利率提升至15年来的最高水平4.60%。决策一致且鹰派，主要基于通胀持续高企和上行风险，包括成本传导、短期通胀预期上升和通胀结果超预期。央行明确表示尽管经济增长风险因生产力疲软、持续冲突和AI需求而降低，但仍将收紧政策。尽管住房活动放缓，但市场可能预期11月暂停加息，我们仍认为11月是进一步加息25个基点到4.85%的“甜点”，但12月或第一季度延迟加息的风险上升。
• 消费数据: 8月家庭支出持平，低于预期，主要受燃料价格飙升推动消费者削减服务开支。政府消费税减让结束导致汽油价格上涨15%，柴油上涨21%，尽管销量下降，但燃料支出增长8.1%，挤压了休闲文化（-1.4%）和家庭用品（-0.6%）支出。咖啡馆和餐馆持续复苏（+0.8%），得益于储蓄率、就业增长和工资增长。维持第三季度实际家庭消费支出0.4%的预测，预计9月数据将因足球决赛和天气转暖而回升，需要大幅下降才能低于预期。8月数据发布时间过晚，未能影响联邦储备银行的决定。