长江电子 东山精密经营情况解读

美国FCC限制光芯片占比65%的传言被证实为无官方文件支撑的“小作文”，公司一线客户未提出相关要求。东山精密光芯片内部成本占比仅1%-2%，美国相关料件占大头，凑够65%占比难度低；公司光模块产能90%在东南亚，可通过转移工序至美国规避政策，且已布局美国工厂具备调整能力。

公司核心业务为光模块和PCB，均已导入主流AI云厂。2028年明确3.2T光模块技术路线，1.6T光模块将维持较长时间主流地位，当前光芯片、PCB供不应求。明年光芯片贡献利润约20亿元，占总利润比例低；PCB景气度追平光模块，今年以800G为主，明年1.6T量提升，2028年主力转向1.6T，价值量将大幅提升。

当前光芯片、PCB供不应求，明年光芯片贡献利润约20亿元，占总利润比例低。PCB景气度追平光模块，今年以800G为主，明年1.6T量提升，2028年主力转向1.6T，价值量将大幅提升。公司光模块产能90%在东南亚，可通过转移工序至美国规避政策，且已布局美国工厂具备调整能力。

海外CSP客户需求旺盛，台积电产能为需求落地的核心制约因素。小部分行业玩家可能受产能紧张影响，但头部玩家已提前锁单，风险可控。公司将持续推进美国工厂布局，通过调整部分工序应对潜在政策风险，同时重点开拓客户、锁定产能和核心物料，保障业绩增长。

投资者过度解读FCC传言导致股价错杀，公司经营未受影响。小部分行业玩家可能受产能紧张影响，但头部玩家已提前锁单，风险可控。台积电产能为需求落地的核心制约因素。公司将持续推进美国工厂布局，通过调整部分工序应对潜在政策风险，同时重点开拓客户、锁定产能和核心物料，保障业绩增长。