长江电子 东山精密重点推荐 芯片逻辑加强 头部模块客户突破

核心观点与关键数据

烟花光芯片

• 行业趋势：根据Lumentum预判，当前光芯片供需缺口达30%，2028年订单已排满，伴随速率提升，EML应用场景可能增加。
• 公司计划：激进扩产计划已执行，新增设备订单已下，预计2027年Q3设备到位后，2028年具备10亿颗光芯片产能，2029年3寸升4寸后产能达20亿颗。

福光模块

• 行业趋势：2027年总需求上修至2000万只，远期2030年达1亿只，物料自供能力厂商有望抢占订单。
• 公司计划：2026年预计出货600-700万只模块（800G/1.6T比例6:1），加快泰国产能建设，2027年产能达3500万只（比例4:1）。

玫瑰盈利预测与估值

• 2027年测算：
  • 模块业务：预计3500万只模块（800G/1.6T比例4:1），利润体量45亿美元。
  • 芯片业务：预计外售3亿颗芯片，收入12-15亿美元，利润6-7亿美元。
  • 其他业务：AI PCB放量及显示业务扭亏，预计增量6-7亿美元利润。
• 公司优势：国内唯一大规模量产EML与CW光芯片厂商，且可垂直一体化组装光模块。
• 估值预测：
  • 2026年净利润目标90-100亿美元。
  • 2027年净利润目标350-400亿美元。
  • 市值目标7000-8000亿。

研究结论

公司凭借光芯片与光模块的垂直一体化能力及产能扩张计划，业绩斜率将显著提升，推动估值上修至7000-8000亿美元目标。