国联民生计算机继续看好集智Gμ份液冷上游最具弹性掘金铲

2026-10-08 未知机构 four_king

核心观点：继续看好集智股份，主要逻辑为液冷上游最具弹性的"掘金铲"和ARM CPU时代的"硅基流动"。
液冷上游业务：
- 掘金液冷上游的"卖铲人"，在手订单高增充分体现业务景气度。
- 英伟达第三代MGX机架100%液冷，液冷分水器（Manifold）地位关键，机柜配有2根机架级大管和54根小管。
- 方管结构件的校直、校扭是制造环节必备工序，全球校直机市场空间约50-103亿元（保守/中性/乐观情形）。
- 子公司予琚智能：液冷Manifold管路校直设备精度0.1-0.3mm，覆盖"校直+校扭"完整校正链路，已切入台达、奇宏、英维克等头部企业供应链；中报披露在手订单金额同比大幅度增长。
ARM CPU业务：
- 新易算卡位Agentic时代推理需求，首批ARM服务器已部署就绪。
- AmpereOne 192核ARM CPU等产品在SLM和MoE模型推理场景实现低成本与高能效。
- 全资子公司之江易算与Fedimoss合资设立新易算（持51%股权），自持ARM架构CPU服务器+GPU算力服务器，首批ARM架构高密度核心CPU服务器已完成部署。
风险提示：液冷渗透节奏具有不确定性；行业竞争加剧。