美国FCC更可能把对中国光模块的限制 卡在3.2T这一代 而不

一、FCC规则概述

• 机制：采用FCC Covered List进行选择性限制，而非全面禁运。
• 节点：3.2T光模块最受限制，行业需在大批量部署前提供“美国/友岸”制造方案。
• 时间：3.2T放量预计在2028–2029年，政策缓冲期约2年。
• 例外：中国制造的收发模块可进口，条件为BOM美国含量≥65%（如Marvell DSP或LITE/COHR激光可满足）。
• 目的：重塑供应链，避免掐断超大规模云厂（hyperscalers）的当前建设。

二、增量市场参与者

• Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）：激光/EML组件是满足65%美国价值量的关键，激光市场将持续紧张，定价权增强。
• Marvell类美国DSP厂商：助力提高美国BOM占比。
• 中际旭光（Innolight）、新易盛（xys）、Eoptolink：模块份额可能被逼向美国组件，中国激光厂替代空间受限。
• 美国光模块组装厂：非最大赢家，LITE自认组装毛利率（30%）低于激光/EML（50%，现近75%），AAOI产能（65万只/月800G 1.6T，年化780万只）远不足替代中国厂（旭创/新易盛年化产能1.01亿只，是AAOI的8倍以上）。

三、产能对比

• 美国短期无法承接中国模块供给，政策采用“分阶段美国含量门槛”避免断供。

四、后续关键变量

1. InP衬底供应：激光产能瓶颈，若中国反制限制出口，全球扩产将受阻。
2. 非中国InP/激光器受益者：InP衬底、CWLD、DFB激光。
3. 3.2T标准与云厂friend-shoring进度：微软/谷歌/Meta/亚马逊供应链锁定情况。
4. 中国反制路径：可能限制上游材料/设备/衬底，而非禁模块。

五、研究结论

• 光模块“份额迁移”故事被夸大，激光器/高端芯片价值量提升才是真主线。
• 旭创/新易盛：短期内不会出局，但“中国自主全栈”折价可能上升。
• LITE/COHR：组件龙头，政策顺风。