复星医药机构调研纪要

复星医药2026年上半年实现收入204.42亿元，同比增长4.75%（剔除汇率影响增长7.17%）。创新药品收入49.11亿元，同比增长13.84%；海外收入同比增长16.45%。研发投入32.47亿元，同比增长25.66%，其中创新药品研发投入26.50亿元，同比增长48.38%。扣非后归母净利润11.44亿元，同比增长19.09%

医药生物行业持续向创新和高质量业务发展，仿制药业务从规模驱动转向质量驱动，聚焦高价值品种。医疗器械与诊断业务受北美竞争、汇率和新品投入影响，但下半年有望改善。生物类似药市场通过国际化、成本控制和以价换量应对集采影响。医疗健康服务业务经营效率提升，但康复业务仍处爬坡期

报告重点分析了复星医药创新药品收入增长情况，下半年增长动力包括存量产品放量、新产品医保放量及生物类似药海外增长。同时关注仿制药业务转型、医疗器械与诊断业务改善预期、医疗健康服务业务效率提升及阿尔茨海默病领域AR1001和甘露特钠胶囊的研发进展

当前医药市场呈现创新药需求旺盛、仿制药集采常态化、医疗器械竞争加剧的特点。复星医药通过加大创新药研发投入、拓展海外市场、优化产品结构应对市场变化。公司仿制药业务聚焦高价值品种，医疗器械业务积极应对北美竞争，整体战略聚焦创新和高质量业务发展

研报提示生物类似药市场存在集采政策不确定性风险，医疗器械与诊断业务受北美市场竞争、汇率波动和新品投入影响可能存在业绩波动。公司康复业务仍处爬坡期，经营效率提升需持续努力。此外，海外业务拓展和国际化进程也存在一定风险