继续call 新集能源 押注的确定性 煤电一体化的高胜率

9月提出了两条配置思路：买入β的【中国神华、陕西煤业】，以及买入α的煤价弹性【兖矿能源、晋控煤业】和电价弹性【新集能源】。看好电价和煤价，认为煤电一体化公司在电价弹性的确定性下胜率更高。往年年底电价长协谈判显示，电价变动滞后于煤价，如2026年长协电价回落基于2025年煤价表现，2027年电价变动则基于2026年煤价。2026年1-9月动力煤现货平均价803元，同比上涨129元，高位且上涨有望延续至年底，利多2027年电价上涨。若2027年电价涨3分（收回2026年降幅），新集能源业绩将从26亿增长至33亿。

新集能源的业绩与空间：若2027年电价涨3分，考虑增值税、权益占比、所得税等因素，公司业绩将增长至33亿。当前估值低仅11倍，已形成100%煤电一体化，明年无资本开支且分红比例提升，未来盈利稳定性介于中国神华和长江电力之间。PE估值可阶段性给予15倍（过渡性）和20倍（介于神华和长江电力之间），2027年有望实现戴维斯双击。当前293亿市值，阶段性市值目标分别为390亿（26亿×15倍）、495亿（33亿×15倍）、660亿（33亿×20倍）。#市值空间大、确定性高、胜率高继续call❗❗