H M HNNMY 2026年第三季度业绩电话会

一、核心业绩与战略进展

• 第三季度运营利润率达10.6%（含1.6个百分点关税一次性利好），滚动12个月运营利润率为9%（去年同期为7.2%）；当地货币净销售额同比增长1%，9月预计同比增长1%。
• 战略聚焦产品、体验、品牌三大优先项，强化采购能力、推行数据驱动、推进扁平化组织，82个市场中大部分已完成新组织架构落地。
• 多品牌协同发展，H&M品牌获伦敦时装周曝光并推出合作系列；组合品牌销售按当地货币同比增长3%，回归增长。

二、财务与运营细节

• 第三季度毛利率为54.0%（扣除关税及汇率因素后同比改善），销售管理费用同比下降1%。
• 滚动12个月投入资本回报率达18%、每股收益为23%，均同比提升；库存同比增长14亿瑞典克朗，主要受全球供应链延误、欧洲物流整合及美国审慎采购影响。
• 第四季度预期：运费将拖累毛利率，促销活动带动markdown高于去年，美国库存需求基本补全，将延续供应链优化及近季采购策略。

三、风险与关注

• 外部风险：地缘冲突导致航运延误及运费高企，欧洲物流整合不确定性，美国消费者环境挑战，欧洲最低阈值政策竞争影响待观察。
• 内部风险：ERP项目及数字化升级带来成本压力，新组织架构运营存在启动滞后，部分市场销售增长未达预期。

四、Q&A核心互动摘要

• ERP相关成本：全年SG&A指引维持低端区间，影响延续至2027-2028年；欧洲物流整合效果预计第四季度逐步显现。
• 供应链优化：整合将延伸至材料端，毛利率可持续区间为54-55%，近季采购占比提升以把握时尚趋势并提高正价销售占比。
• 库存与美国市场：美国库存已补足缺口，当前匹配需求；组合品牌中COS表现突出，但暂不单独披露财务数据。
• PETA抗议事件：称与H&M动物保护理念一致，长期保持对话，专注打造可持续产业，不评价短期品牌影响。