行业点评报告：国产算力供需持续趋紧，智能体放大CPU增量缺口

核心观点

半导体供给端进入结构性紧缺状态，晶圆代工、存储与设计服务环节同步收紧。中芯国际产能利用率逼近满产，存储环节紧缺程度突出，设计服务订单排期紧张。产能与服务扩张周期长于需求增速，紧缺短期内难以缓解。

关键数据

• 中芯国际2026年第二季度产能利用率升至93.7%，第三季度将维持95%左右高位。
• TrendForce预计，2027年HBM合约价将倍数上涨，三大原厂HBM投片量占整体DRAM投片量比重将升至约30%。
• 芯原股份截至6月末在手订单达124.49亿元，较一季度末增长142.52%。
• 国内日均词元调用量由2024年初的1000亿升至2026年3月的140万亿。
• IDC与浪潮信息预计，2026年中国人工智能算力市场规模达515亿美元，同比增长37%。
• 寒武纪、沐曦股份、摩尔线程2026年上半年营业收入分别同比增长108.13%、44.67%、147.42%。
• IDC将2025年至2030年中国智能算力规模复合增速预测上修至50.3%，2030年市场规模将达到1501亿美元。

研究结论

算力需求高速增长向国产算力厂商业绩端兑现，行业增长预期持续上修。AI智能体重塑算力架构，CPU由GPU配套升级为独立算力缺口，算力紧缺由加速卡短缺扩散至CPU与GPU全面紧缺。建议关注国产算力及算力租赁相关标的。

受益标的

国产算力：寒武纪、海光信息、天数智芯、禾盛新材、沐曦股份、摩尔线程、中国长城、龙芯中科、芯原股份、品高股份、浪潮信息等。 算力租赁：宏景科技、利通电子、协创数据、盈峰环境等。

风险提示

AI模型竞争风险、AI应用竞争风险、AI模型发展不及预期风险等。