镍：湿法增量不及预期，边际成本与现实维持博弈 不锈钢：镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡

本报告指出湿法镍增量不及预期，边际成本与现实需求存在博弈；同时镍铁价格下行预期兑现，不锈钢价格在低位企稳震荡。报告基于印尼出口政策调整、库存变化及行业新闻进行跟踪分析，涵盖精炼镍、LME镍、硫酸镍、前驱体/三元材料等关键指标，但未涉及具体投资建议。

报告显示镍铁价格下行预期已兑现，不锈钢价格处于低位企稳阶段。印尼计划2027年1月4日新交易所开市交易镍铁，但厄尔尼诺可能威胁镍冶炼厂电力供应，影响行业产能。库存方面，精炼镍库存减少，LME镍仓单增加，硫酸镍库存天数持稳，镍铁及不锈钢库存小幅波动，整体趋势中性。

报告重点分析了湿法镍增量不及预期对成本的影响，以及镍铁价格下行对不锈钢市场的影响。具体包括印尼出口政策变化、Eramet采矿活动重启、镍铁和不锈钢库存周度跟踪等基本面信息，并提及IMIP园区可能因电力供应降负45%。但未深入探讨具体企业或技术路线。

报告认为镍和不锈钢市场趋势中性。精炼镍库存下降但LME镍仓单增加，硫酸镍库存天数稳定，镍铁和不锈钢库存小幅波动，显示市场供需相对平衡。印尼新交易所开市及厄尔尼诺风险是主要变量，但整体未呈现明显上涨或下跌趋势。

报告提及的主要风险包括印尼出口政策不确定性、厄尔尼诺可能导致的镍冶炼厂电力供应不足，以及镍铁和不锈钢库存波动可能引发的供需失衡。此外，印尼计划新交易所开市交易镍铁可能改变市场格局，但未涉及具体企业或技术路线的运营风险。