整车主线周报：本周华为赛力斯合作模式调整，一汽广汽签署意向协议

整车主线周报：本周华为赛力斯合作模式调整，一汽广汽签署意向协议

板块最新观点

• 乘用车观点更新：短期预计2026H2乘用车内需同比降幅缩窄，全年维度关注国内高端电动化赛道（江淮汽车、吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等）和出口（比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车、零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等）。
• 重卡观点更新：2025年重卡批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，超预期。2026年重卡内销预计80-85万辆，同比+3%，推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等。
• 客车观点更新：2026年以旧换新政策延续，公交车销量2025年同比-6%，2026年预计同比+40%，推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
• 摩托车观点更新：预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，大排量126万辆，同比+31%，出口83万辆，同比+50%，推荐春风动力+隆鑫通用。

本周板块行情复盘

• 板块表现：摩托车指数涨幅最大（+2.42%），商用载客车指数跌幅最大（-1.66%）。
• 乘用车：SW乘用车指数-0.22%，广汽集团H涨幅最大（+14.5%），上汽集团跌幅最大（-5.3%）。
• 商用车：SW商用载货车指数-0.64%，潍柴动力A涨幅最大（+3.4%），中国重汽H跌幅最大（-6.8%）。
• 两轮车：SW摩托车及其他指数+2.42%，涛涛车业涨幅最大（+8.8%），钱江摩托跌幅最大（-1.4%）。
• 估值：SW乘用车PE（TTM）27.1x（70.0%分位数），PB（TTM）1.5x（18.3%分位数）；SW商用载货车PE（TTM）30.4x（36.3%分位数），PB（TTM）1.7x（61.5%分位数）；SW商用载客车PE（TTM）11.8x（0.3%分位数），PB（TTM）3.5x（76.1%分位数）。

板块边际变化跟踪

• 上游价格：铝价上涨1.0%，碳酸锂下跌5.8%，铜价上涨2.0%，存储价格稳定。
• 汇率：2026Q1人民币兑美元/卢布/欧元均升值，最新一周人民币兑美元/卢布升值，欧元贬值。
• 8月乘用车数据：行业产批同比-4.5%/-5.3%，新能源批发同比+16.4%，出口同比+78%；零售同比-22%，新能源零售同比-11%，油车零售同比-36%。
• 预期调整：全年行业零售预期1930万辆，同比-15%，新能源渗透率60%；出口预期980万辆，同比+71%，新能源渗透率57%。
• 广汽集团：拟发行股份购买一汽股份持有的整车合资公司股权。
• 华为赛力斯：问界探索新合作模式，产品定义、设计、营销等由赛斯主导，华为赋能。
• 8月重卡数据：批发同比-6.1%，内销同比-15.3%，出口同比+39.2%。

投资建议与风险提示

• 乘用车：短期内需同比降幅有望缩窄，国内关注高端电动化赛道，出口关注头部车企。
• 摩托车：看好大排量+出口持续增长，推荐春风动力+隆鑫通用。
• 重卡：政策利好，推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等。
• 客车：推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。