国投证券军工新材料周周谈会议纪要

一、核心要点

1. 会议安排调整：开场顺序改为主讲人先做市场判断，随后江汉城复盘行情，最后冯新分享格林达深度报告。
2. 市场判断：
   • 近期利好：长兴科技进入NAD生产制造环节且第五代技术放量，电子产业被列为十五五战略规划之首。
   • 市场阶段：当前或为科技尾浪或为长存上市预热，联储加息风险暂消，九至十月海外市场博弈减弱可偏乐观，十一月可能因美股travis上市及美国中期选举扰动。
   • A股关注点：流通盘减量，除长兴外，其供应链尤其是二三线品种或有上行空间；九月十月关注科技尾浪，之后关注珠海航展军工小行情，明年三至五月或迎军工第二波行情。
3. 上周军工行情复盘：
   • 指数表现：中证军工指数跌0.71%，中证国防指数跌1.69%，申万国防军工指数跌0.8%，跑赢中证国防指数，在一级子行业中排第22位。
   • 个股分化：极致股份涨32.46%居首，高瓴信息等涨幅超15%，领涨标的集中在军工电子、特种元器件方向；北方长龙等跌近10%，中航沈飞跌8.58%，传统整机标的承压。
4. 重点公司公告：
   • 利君股份：更正半年报，营收增30.32%但归母净利润降45.07%，航空航天零部件收入降15.88%，分红每十股派0.28元。
   • 中民鸿建：子公司特种项目竣工验收，实际投资8172万元，后续完善研发。
   • 海南信：拟10.51亿元收购海蓝环宇100%股权并配套募资不超7亿元，补强海洋观测探测业务。
   • 西侧测试：部分募投项目延期，拟用6000万闲置募集资金及2亿自有资金做现金管理，现金流充沛。
   • 国电子防务：产品及半导体业务交付稳定、新品批量交付。
5. 重点新闻：
   • 香山论坛：人工智能等成焦点，打开军工电子等市场空间。
   • 太空态势感知：美公开承认在轨空间控制武器运行，带动产业链投入。
   • 低空探测：乌克兰测试反无人机系统，倒逼低空探测需求提升。
   • 低空经济：多地公布低空经济发展报告，重心转向低空安防。
6. 格林达深度分享：
   • 业务布局：湿电子化学品领域企业，核心产品显影液达SEMI G5标准，国内少数供应商，布局蚀刻液等产品。
   • 发展历程：早期受益显示面板国产化，2020年上市募资5.4亿布局半导体级显影液，2022年承接省级及国家级研发项目，2025年认购战略配售股份。
   • 股权结构：创始人高管为第一大股东，杭州国资旗下公司为第二大股东。
   • 下游应用：显示面板（头部厂商一供）、半导体、太阳能电池，显示面板为第一大应用，半导体领域有望突破。
   • 财务表现：2020-2022年营收利润快速增长，2024年二季度营收利润同比首次转正。
   • 行业格局：全球湿电子化学品市场海外头部企业占比高，国内厂商市占率提升但高端替代空间仍存，显影液市场预计2025-2030年翻倍至60亿，公司收入体量小，成长空间大。
   • 竞争优势：国内显影液赛道收入体量最大，布局蚀刻液等领域，未来业绩有望稳定增长。 二、风险与关注
7. 市场扰动：十一月美股travis上市及美国中期选举可能对市场造成扰动；A股流通盘减量下的筹码盘变化。
8. 军工板块：传统整机标的承压情况，以及军工电子等细分领域的持续性表现。
9. 格林达：半导体领域客户拓展进度，产品价格波动及行业供需变化。
10. 地缘政治：海外地缘政治及政策变动对军工、湿电子化学品行业的影响。