国投证券军工一周一会军工新材料周周谈会议纪要

军工板块本周承压，业绩驱动个股涨幅居前

军工板块本周表现疲软，申万国防军工指数下跌3.84%，在31个申万行业中排名靠后。个股方面，长云通涨13.43%居首，主要受业绩驱动；跌幅榜多为前期高涨幅或业绩承压标的，西部材料跌14.42%，北方长龙跌13%。

2026年上半年业绩披露显示，上游材料和核心分系统业绩高景气，科蓝股份营收增70.9%、净利润增167%；中无人机营收增272%、净利润增72.87%。中国卫星、航天动力实现扭亏；下游部分集成及民参军企业盈利波动较大，如航天发展营收增57%但净亏2.24亿元，雷电威力营收降8%并由盈转亏。

本周产业新闻包括：中国空军运-20赴埃及参加联合训练，体现远程投送及装备协同能力；美陆军选韩华航宇参与新型机动火炮项目，或影响亚太国防预算及中东采购。

军工行业判断及投资线索

判断2026年三季度至2027年一季度为基本面底部，以十五规划落地为转折点，股价可能出现两波预期起伏。不建议当下过度参与商业航天，关注十五规划落地后卫星板块机会，2028年或出现机加工等环节供需转换。

军贸投资逻辑：关注有军贸牌照的十大军工集团相关上市公司，且集团有军贸协同或股权关联（如中航技、中船国际、国际相关主体+保利科技协同标的），优先选择利润切分有利的上市公司。行展附近可关注有预期标的，2025年或2030年节点可关注919大飞机配套发动机、商业航天卫星板块。

风险与关注

美国经济风险：美债、日债收益率上行引发科技企业债权人和股权人冲突，或导致美股股价洗盘，进而拖累美国财政及美元霸权；美国科技企业融资压力，以及AI产业下游萎缩的可能性，同时美国社会对AI的不满及裁员影响，可能对相关产业发展造成压制。

远期市场风险：2029-2033年全球或面临类似2008年的金融危机，弱国民生问题可能凸显；美元霸权面临科技、军事、金融支柱的多重挑战，可能出现松动。

后续建议

建议军工研究员加大产业调研，尤其是军贸、十五规划相关领域，把握产业底部布局机会；人民币资产或为长期安全收益选择，但需警惕短期美元波动带来的国际资本流动冲击。