603132 金徽股份 金徽矿业股份有限公司投资者关系活动记录表

这份研报详细分析了金徽矿业股份有限公司的投资者关系活动记录，重点突出了公司在铅锌选矿回收率、成本控制、冶炼加工费行业周期性波动、金银等多金属业务布局以及资本开支节奏等方面的表现。报告显示，公司铅锌选矿回收率稳定维持在185%以上，显著高于行业平均水平，资源综合利用效率处于行业领先水平。成本控制方面，公司通过规模化生产、精细化管理和标准化环保治理实现核心优势，预计随着江洛矿区等高品位矿石全面达产，规模效应将进一步摊薄单位生产成本。冶炼加工费阶段性倒挂被视为行业周期性波动的正常表现，随着行业低端产能持续出清，供需格局逐步优化，冶炼加工费预计将逐步回归合理区间。除铅锌主业外，公司金银等多金属业务布局取得实质进展，福圣矿业和德源矿业的筹备工作已全面启动，核心手续正在有序推进，两处金矿黄金储量可观，预计今年底逐步投产释放产能；东坡矿区银矿资源富集，银副产品可持续贡献营收利润。公司计划依托本地金矿资源和西秦岭成矿带区位优势，持续并购优质黄金矿权，构建“铅锌银+黄金”多元业务体系，稳固长期盈利基本盘。公司当前资本开支节奏有序，对后续利润释放的影响体现在逐步摊薄成本和提升产能，最终将增强盈利能力。

铅锌行业的发展趋势呈现结构性优化和资源整合加速的特点。随着行业周期性波动，低端产能持续出清，供需格局逐步优化，冶炼加工费预计将逐步回归合理区间。这表明行业正经历从过剩到平衡的调整过程，优质矿产资源的稀缺性愈发凸显。同时，资源综合利用效率成为行业竞争的关键，金徽矿业等领先企业通过提升选矿回收率、规模化生产、精细化管理和标准化环保治理，实现成本控制和盈利能力的持续提升。此外，多金属业务布局成为行业新趋势，企业通过并购或新建项目拓展金银等贵金属业务，构建多元化业务体系以分散风险、增强抗周期能力。未来，铅锌行业将更加注重资源保障、技术创新和绿色可持续发展，头部企业凭借资源优势和运营效率将获得更大市场份额。

研报重点分析了金徽矿业股份有限公司在资源综合利用效率、成本控制、冶炼环节周期性波动以及多元化业务布局四个方面。首先，报告强调了公司铅锌选矿回收率稳定维持在185%以上，显著高于行业平均水平，体现了公司在资源综合利用方面的核心优势。其次，成本控制是报告的另一重点，公司通过规模化生产、精细化管理和标准化环保治理三大维度实现降本增效，随着江洛矿区等高品位矿石全面达产，规模效应将进一步摊薄单位生产成本。再次，报告分析了冶炼加工费阶段性倒挂的行业周期性波动，指出随着行业低端产能出清，供需格局优化，冶炼加工费预计将逐步回归合理区间，这凸显了公司上游优质矿产资源的稀缺性和冶炼环节的阶段性瓶颈，进一步印证了公司作为资源型企业的核心竞争优势。最后，报告关注公司金银等多金属业务布局，福圣矿业和德源矿业的筹备工作已全面启动，核心手续正在有序推进，两处金矿黄金储量可观，预计今年底逐步投产释放产能；东坡矿区银矿资源富集，银副产品可持续贡献营收利润，公司计划依托本地金矿资源和西秦岭成矿带区位优势，持续并购优质黄金矿权，构建“铅锌银+黄金”多元业务体系，稳固长期盈利基本盘。

当前市场对铅锌行业的判断呈现分化但整体向好的趋势。一方面，行业周期性波动导致冶炼加工费阶段性倒挂，但市场普遍认为这是行业去产能、优化供需结构的正常表现，随着低端产能持续出清，供需格局逐步改善，冶炼加工费预计将逐步回归合理区间。另一方面，优质矿产资源成为市场关注的焦点，金徽矿业等拥有高品位矿石和高效选矿技术的企业受到青睐，其资源综合利用效率和成本控制能力被视为核心竞争优势。此外，多金属业务布局成为行业新趋势，企业通过拓展金银等贵金属业务实现多元化发展，以增强抗风险能力和长期盈利稳定性。市场对铅锌行业的判断也强调技术创新和绿色可持续发展的重要性，头部企业凭借技术优势和政策支持将获得更大发展空间。总体而言，市场对铅锌行业的长期前景持乐观态度，但短期波动仍需关注。

研报提示了金徽矿业股份有限公司面临的主要风险集中在行业周期性波动和多元化业务拓展方面。首先，铅锌行业受宏观经济和供需关系影响较大，冶炼加工费等关键指标存在周期性波动，短期内可能影响公司盈利水平。其次，公司多元化业务布局虽然有助于分散风险，但也面临项目筹备、投产进度不及预期以及市场竞争加剧等风险。福圣矿业和德源矿业的筹备工作虽然全面启动，但核心手续推进和产能释放仍需时间，存在不确定性。此外，金银等贵金属市场价格波动也可能对公司多元化业务的盈利能力产生影响。最后，行业政策变化和环保要求提高也可能增加公司运营成本，需要持续关注政策风险和环保合规风险。这些风险因素需要投资者综合考虑，以做出理性投资决策。