广发金工REITs指数择时与指数基金交易策略专题研究分享

这份研报聚焦中证REITs全收益指数及首批4只跟踪该指数的REITs指数基金，由华夏、易方达、南方、中金基金管理。报告构建了三类REITs指数择时策略：宏观因子择时、估值动量择时、价量多因子择时。宏观因子择时选取M1同比、企业债社融、基建投资额数据，多因子组合年化超额收益约4%；估值动量择时通过滚动12个月分位数处理派息率TTM、中债估值收益率、PV乘数三个估值指标，多因子组合年化超额收益约2.7%-2.8%；价量择时选取104个技术指标，年化超额收益超9%，最大回撤降至11%。

REITs属于大类资产配置工具，中长期来看属于低估资产。当前宏观维度整体偏谨慎，估值动量指标处于底部，价量信号也发出谨慎观点。REITs指数基金募集上限均为3亿元，已进入正常运作期，包含51只成分股，采用实时加权方式并包含分红收益。

报告重点分析了三类REITs指数择时策略：宏观因子择时、估值动量择时、价量多因子择时。宏观因子择时年均择时3-5次，估值动量择时年均择时约1次，适合中长期配置投资者，价量择时年均择时16次，适合交易型投资者。

截至7月21日，宏观维度两空一多，整体偏谨慎；估值动量指标处于底部，暂无抬升迹象，短期偏空；价量信号3月6日发出谨慎观点，至今未变，短期整体偏谨慎。

投资REITs指数基金需关注短期市场情绪波动风险，宏观维度和估值动量指标显示短期偏谨慎，价量信号也处于谨慎状态。同时需注意REITs指数的成分股结构变化和流动性风险，以及宏观经济环境对REITs表现的影响。