慧谷新材机构调研纪要

超募项目规划
公司珠海慧谷功能性材料建设项目（一期）规划7.5万吨电子专用材料，包含已实现销售的成熟电子材料（如光电涂层、消费电子树脂）和部分完成实验室研发的新一代电子材料储备产品。该部分产能将承接现有产品规模化扩产，并计划产业化落地面向高端电子、新型显示、新能源领域的新材料，但最终能否实现规模化生产取决于下游行业景气度、客户认证进展和市场竞争。

集流体涂层业务
集流体涂层是公司新能源板块重点拓展方向，清远募投项目新增涂层产能中较高比例面向新能源领域，但公司作为平台型材料企业，新增产能同时兼顾电子、其他功能涂层等多品类需求。国内集流体涂层市场空间广阔，国产化率持续提升，行业竞争加剧。公司是国内少数实现集流体涂层国产替代的供应商，覆盖主要外购涂层厂商，间接进入头部电池企业，并布局海外客户及钠离子、固态电池相关技术。

固态电池技术储备
磷酸铁锂液态集流体涂层已成熟，半固态、固态中长期预期空间较大但处于验证阶段。全固态技术难度更高，对界面、材料稳定性要求大幅提升，材料路线多元化且无统一标准。公司已有半固态、固态集流体涂层技术储备，处在小试研发阶段，最终落地节奏取决于固态电池产业化进度。

光电涂层发展规划
公司光电涂层主要用于LED芯片封装，已量产用于Mini-LED并覆盖部分客户。未来规划包括：扩大Mini-LED涂材料规模、拓展氧体系光涂材料品系、开展Micro-LED技术研发（商业化不确定性高）。增量不完全依赖Mini/Micro-LED放量，公司也在拓展照明、特种照明、玻璃基板光封装等场景，并丰富产品谱系。

数码喷墨打印树脂增长原因
2026年上半年数码喷墨打印树脂收入同比增长45.53%，主要由于下游绿色数码纺织印染行业渗透率提升，以及公司产品种类增加、客户验证通过、新增墨水客户。中长期看，行业国产替代、绿色化升级趋势仍在，公司将持续丰富产品谱系、拓展客户并延伸新应用场景。

原材料价格与毛利率展望
2026年上半年受国际原油价格波动影响，公司原材料采购成本上升，直接材料成本有所增加。预计下半年原材料价格回落并保持平稳，公司毛利率也将保持相对稳定。

核心竞争力分析
公司核心竞争力源于“功能性树脂+功能性涂层材料”双技术平台的全链条技术壁垒，具体包括：

• 底层树脂自主合成：摆脱对海外原料依赖，具备产品迭代、性能定制优势；
• 多赛道平台化：同一技术可延伸至家电、包装、新能源等多个领域，已实现部分领域国产替代；
• 客户与本地化服务：深耕行业多年，积累头部客户资源，提供快速响应和本地化技术服务；
• 研发与产业化配套：保持高研发投入，拥有专业研发团队和多基地产能布局，保障持续新产品输出。
  行业竞争加剧，新产品商业化存在不确定性，公司将持续强化技术优势并推进国产替代。