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美联储9月加息会否发生？
近期市场关注焦点在于9月美联储是否会加息。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于预期，市场预计加息概率约90%，且已计入约53个基点的紧缩幅度。尽管AI产业资本开支和地缘局势支撑通胀，但美国经济K型分化，居民部门转弱，消费信心承压，新增非农人数虽转正但稳定性需跟踪，显示即使加息，空间有限。
1997和1999年加息对当前有何借鉴意义？
1997年3月和1999年6月的两次加息或对当下有一定借鉴，但需关注当时居民消费和就业均明显好于当前。美联储将这两次加息定性为预防式，旨在提前遏制通胀风险。1997年加息后不久亚洲金融危机爆发，美联储按兵不动一年多后降息；1999年加息后开启新一轮加息周期。两次加息前均处于阶段性宽松，与当下类似。1997年单次加息后货币和金融条件短期内迅速紧张但随后平稳；1999年连续加息后货币和金融条件整体上升。美联通过美国银行高收益债指数期权调整利差显示，两次加息时信用利差均回落至低位，当前信用利差持续回落或显示市场风险偏好强、风险可控。
报告重点分析了哪些行业发展趋势？
报告通过分析1997和1999年加息前后大类资产表现，指出科技产业趋势是股价关键支撑，利率上行并非泡沫破灭充分条件。1997年加息前美债收益率上行，美股回落，加息后美债收益率见顶、美股见底，随后美债收益率回落、美股持续上涨；1999年加息前美债收益率和美股均提前交易，加息前后半个月美股短暂加速上行，中长期美股在基本面支撑下逆势上涨，但2000年3月泡沫破裂。报告建议关注中长期科创50、沪深300业绩增速，科技成长风格仍占优但分化程度或缓和。
当前市场现状如何判断？
当前市场焦点在于9月美联储是否会加息，市场预计加息概率约90%，且已计入约53个基点的紧缩幅度。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于预期，通胀上行受AI产业资本开支和地缘局势支撑，但美国经济K型分化，居民部门转弱，消费信心承压，新增非农人数虽转正但稳定性需跟踪，显示即使加息，空间有限。通过构建的美国货币条件指数MCI和芝加哥联储的美国全国金融状况指数NFCI观察，1997年和1999年加息前均处于阶段性宽松，与当下类似。美联通过美国银行高收益债指数期权调整利差显示，两次加息时信用利差均回落至低位，当前信用利差持续回落或显示市场风险偏好强、风险可控。
研报存在哪些风险提示？
报告指出，美联储历次加息背景与当前存在较大差异，1997和1999年加息时居民消费和就业均明显好于当下，需关注政策传导效果。1999年黄金行情源于市场对央行无协调卖出黄金的担忧，金价承压下跌，华盛顿黄金协议签署后金价飙升，但随后因连续加息再度承压。当前市场需关注美国经济K型分化、居民部门转弱、消费信心承压等因素对政策走向的影响，以及加息对中长期大类资产表现的潜在影响。建议关注中长期科创50、沪深300业绩增速，科技成长风格仍占优但分化程度或缓和。