天风汽车 AIDC电源锐明技术更新 主业有底 AI电源800V实质性突破

锐明技术正积极推动AI电源业务发展，其UPS产品为维谛代工，8月出货量较3月单月翻倍，预计2027年UPS收入达1亿美元以上。在HVDC方面，原±400V方案已升级为800V方案，8月已小批量出货4个模组，Q3将完成剩余8个模组，预计2027年完成验证，2028年实现量产。该方案调整后使锐明技术能更顺畅地切入Google等客户。

锐明技术主业表现稳健，预计2026年受存储涨价影响，2027年利润约3亿元。若2028年原材料价格顺利传导至产品，利润有望修复，预计2027年利润4亿元，2028年达5亿元。公司绑定维谛等大客户，主业具备较强抗风险能力。

AI电源行业正经历快速发展，800V方案成为新趋势，市场潜力巨大。预计2027年全球AI电源市场规模将达600亿元，其中UPS和HVDC领域均有广阔空间。锐明技术凭借与维谛的合作，在HVDC领域已实现小批量出货，未来有望受益于行业增长。

报告重点分析了锐明技术在AI电源领域的突破，特别是800V方案的实质性进展，以及其与维谛的合作关系。同时关注了公司主业盈利能力修复的潜力，并对其AI电源业务的收入和利润进行了测算，评估了其在行业中的发展前景。

研报提示的主要风险包括原材料价格波动对公司利润的影响，以及AI电源市场竞争加剧可能带来的压力。此外，800V方案的量产进度和市场接受度也存在不确定性，需持续关注技术迭代和客户需求变化。