汉马科技机构调研纪要

汉马科技集团股份有限公司是吉利新能源商用车集团的控股子公司，拥有整车、专用车、动力总成、零部件四大业务板块，致力于成为绿色智能商用车的引领者。公司建立了《市值管理制度》，在股价短期连续或大幅下跌时将启动市值管理机制，但暂无股票回购计划，相关市值管理工作仍在积极研究论证中。公司已启动市值管理监测及分析机制，以持续向好的经营业绩和透明沟通推动内在价值与市值的匹配。关于与控股股东远程新能源商用车相关的同业竞争问题，公司承诺将通过资产注入、资产转让、停止重合业务等方式解决，但目前尚无明确方案。公司关注关联销售占比较高的问题，计划通过完善独立销售渠道、拓展非关联客户及海外市场来降低依赖。公司重点推进“甲醇电动+纯电动”双技术路线，甲醇电动在中长途运输和极寒场景具有优势，纯电动在中短途及封闭场景效率突出，两类产品协同覆盖不同场景。随着销量规模扩大，公司将通过降本增效提升整体盈利水平。公司与控股股东的业务分工将厘清边界，通过资产交易、业务划分等方式实现专业化分工与协同发展。公司未来的核心竞争力主要体现在双技术路线产品力、全场景产品矩阵、完整制造与研发体系以及与控股股东生态的协同效应。公司坚持内生式增长为主，审慎评估外延式发展机会，目前不存在应披露而未披露的重大事项。投资者关系活动中，公司强调股价受多重因素影响，将继续聚焦主业提升业绩。针对电动重卡销量排名问题，公司计划通过丰富产品矩阵、完善营销网络、深化场景化运营、拓展海外市场及强化产业链协同等方式提升销量和市场占有率。

新能源商用车赛道正经历快速发展，技术路线多元化成为趋势。汉马科技重点推进“甲醇电动+纯电动”双技术路线，甲醇电动在中长途运输和极寒场景具有优势，纯电动在中短途及封闭场景效率突出，两类产品协同覆盖不同场景。随着销量规模扩大，公司通过降本增效提升整体盈利水平。行业竞争加剧，企业需通过丰富产品矩阵、完善营销网络、深化场景化运营、拓展海外市场及强化产业链协同等方式提升销量和市场占有率。未来，新能源商用车将向智能化、网联化、轻量化方向发展，同时注重绿色环保和能源效率提升，市场潜力巨大。

汉马科技报告重点分析了公司市值管理机制、与控股股东的同业竞争问题、关联销售占比问题、双技术路线（甲醇电动+纯电动）的产品策略、与控股股东的业务分工、未来核心竞争力以及投资者关系活动。报告强调公司通过市值管理监测及分析机制推动内在价值与市值的匹配，计划通过资产注入、资产转让、停止重合业务等方式解决同业竞争问题，并计划通过完善独立销售渠道、拓展非关联客户及海外市场来降低关联销售依赖。公司未来核心竞争力主要体现在双技术路线产品力、全场景产品矩阵、完整制造与研发体系以及与控股股东生态的协同效应。

当前新能源商用车市场正处于快速发展阶段，但竞争也日趋激烈。汉马科技作为吉利新能源商用车集团的控股子公司，拥有整车、专用车、动力总成、零部件四大业务板块，致力于成为绿色智能商用车的引领者。公司面临股价波动、关联销售占比高、同业竞争等问题，但通过市值管理机制、双技术路线产品策略、拓展非关联客户及海外市场等方式积极应对。行业整体呈现技术路线多元化趋势，甲醇电动和纯电动各有优势场景，市场潜力巨大，但企业需通过丰富产品矩阵、完善营销网络、深化场景化运营、拓展海外市场及强化产业链协同等方式提升竞争力。

汉马科技研报提示的风险包括：股价受多重因素影响，存在波动风险；与控股股东远程新能源商用车存在同业竞争问题，虽承诺解决但尚无明确方案；关联销售占比较高，可能存在市场依赖风险；公司市值管理工作仍在积极研究论证中，效果存在不确定性；未来外延式发展机会的审慎评估可能导致错失发展机遇。此外，新能源商用车市场竞争加剧，技术路线快速迭代可能带来技术更新风险，公司需持续投入研发保持竞争力。