2026年9月16日亚洲固定收益日报市场更新

2026-09-16 招银国际洪雁

国泰人寿信用状况稳健：国泰人寿2026年前八个月税后利润达584亿新台币，盈利能力稳健，外汇波动准备金增加至创纪录的140亿新台币，权益资产比率高于监管要求。相对而言，更偏好富邦5.45% 12/10/35和NSINTW 5 ⅞% 03/17/41，因其风险回报率更优。
中国经济复苏不均衡：2026年8月，中国FAI下跌7.2%，投资深度低迷，房地产投资同比收缩至-25.4%，制造业投资下跌6.1%。零售销售走弱，汽车和家具销售疲软，但家电和通讯设备销售增长。服务业提供一定支撑，但消费增长需更强收入预期。
房地产市场分化：新房销售面积同比下降12.1%，二手房销售好于新房，一线城市表现更稳健。开发商融资收缩，资金链承压。政策或将聚焦于加快财政资源部署和住房措施。
政策支持预期：预计2026年第四季度将出台增量政策支持，包括加快财政资源部署、政策性银行融资和精准住房措施，RRR和LPR降息仍有可能，但主要稳定投资而非推动消费。
产业与技术投资支撑增长：高技术制造业增长16.7%，出口交付价值增长11.1%，但建筑和服务业疲软。盈利分化将持续，全球竞争力出口商和AI相关设备供应商可能跑赢市场。

亚洲IG市场：利率稳定，新推出的MITEST '31和SONYLF '56利率收紧，中国TMT板块利率收紧2-3个基点。长期端日本FRN出现卖盘，保险子公司利率稳定。
区域参与度疲软：新发行HYNMTR供应有限，区域参与度疲软，债券较RO小幅收窄。较旧的HYNMTR '30s/'31s FRN交易坚挺，其他前端KR信用债走软。
风险债资金流向分化：BABA/TENCNT持平，KUAISH收窄1个基点，TW Lifers整体表现稳健，KYUSEL '36收窄2个基点。
AT1s需求适度复苏：欧洲和日本AT1s下跌，但主要保险公司跨曲线买入，机构账户选择性地增加前端风险敞口。
Greater China信用债承压：房地产行业、香港永续债和未评级美元IG债价格未变或下跌，NWDEVL永续债和VNKRLE‘27/’29下跌。
信贷动能减弱：新增社会融资规模同比下降35%，新增银行贷款同比减少近90%，政府债券占新增TSF的比重约61%。
工业产出恢复：8月份工业增加值同比增长5.2%，制造业加速至6.1%，高技术制造业增长16.7%，出口交付价值增长11.1%。

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猜你想问

国泰人寿信用状况如何？

国泰人寿2026年前八个月税后利润达584亿新台币，盈利能力稳健，外汇波动准备金增加至创纪录的140亿新台币，权益资产比率高于监管要求。报告相对更偏好富邦5.45% 12/10/35和NSINTW 5 ⅞% 03/17/41，因其风险回报率更优。

中国经济复苏情况怎样？

2026年8月，中国FAI下跌7.2%，投资深度低迷，房地产投资同比收缩至-25.4%，制造业投资下跌6.1%。零售销售走弱，汽车和家具销售疲软，但家电和通讯设备销售增长。服务业提供一定支撑，但消费增长需更强收入预期。

房地产市场表现如何？

新房销售面积同比下降12.1%，二手房销售好于新房，一线城市表现更稳健。开发商融资收缩，资金链承压。政策或将聚焦于加快财政资源部署和住房措施。

亚洲IG市场动态怎样？

利率稳定，新推出的MITEST '31和SONYLF '56利率收紧，中国TMT板块利率收紧2-3个基点。长期端日本FRN出现卖盘，保险子公司利率稳定。区域参与度疲软，新发行HYNMTR供应有限，债券较RO小幅收窄。

研报有哪些风险提示？

房地产行业、香港永续债和未评级美元IG债价格未变或下跌，NWDEVL永续债和VNKRLE‘27/’29下跌。新增社会融资规模同比下降35%，新增银行贷款同比减少近90%，政府债券占新增TSF的比重约61%。工业产出虽有所恢复，但建筑和服务业仍显疲软。