承德露露机构调研纪要

核心观点与关键数据

• 公司背景: 承德露露股份公司作为中国植物蛋白饮料的开创者，依托承德地区丰富的野山杏资源，开发出第一款植物蛋白饮料——杏仁露，多年来坚持品质，致力于提供绿色、健康、可信赖的植物饮品。
• 未来战略: 未来将继续坚持“引领植物饮品发展”战略，大力开展品类升级与创新，拓展新消费场景和消费人群，满足新一代消费者多样化、个性化的消费需求。
• 主要项目: 淳安基地“年产15万吨露露系列饮料建设项目”正在按计划推进，计划先行建设及投产两条生产线，产能7万吨，预计2026年10月正式投产，对包括华东市场在内的南方市场的开拓有很大促进作用。

投资者提问及公司回复

1. 淳安项目试生产及投产进度: 公司表示项目按计划推进，目前进行设备调试、试产和食品生产许可证办理等工作，预计2026年10月正式投产。主要人员招聘工作已基本完成，并进行了相关培训。
2. 汕头露露整合问题: 公司将充分结合公司发展及全体股东权益维护，考虑相关问题的解决，如有相关计划，将按照相关规定予以披露。
3. 渠道建设与终端拓展: 公司将持续加强渠道建设和终端市场拓展，通过开发空白点、推动渠道下沉等方式，提升产品市场覆盖率和终端触达能力。
4. 全国化市场布局: 公司在北方市场具有较好的消费基础，南方市场在消费习惯、品牌认知及渠道建设等方面仍需持续培育。公司将坚持全国化市场布局，积极开拓华东、西南、中南、华南等市场。
5. 渠道管控与假货问题: 公司持续加强渠道建设和终端市场拓展，同时高度重视知识产权保护，持续净化市场环境，维护品牌声誉。
6. 养生水产品规格: 公司将结合市场需求，推出不同规格的产品。
7. 淳安基地信息公开: 公司表示相关进展情况已在2026年半年度报告中披露。
8. 瓶装饮料规格: 公司表示将持续关注产品的市场反馈，并结合不同消费场景和消费需求，在产品规格、包装、口味等方面进行优化和创新。
9. 财务政策与资金用途: 公司将结合经营情况、发展需要等，对分红、回购及投资等事项进行决策，充分体现股东回报，并促进公司长远可持续发展。
10. 淳安基地产能及市场影响: 公司表示项目建成后，对包括华东市场在内的南方市场的开拓有很大促进作用。毛利率相关情况请关注公司后续披露的定期报告。
11. 长期复利投资: 公司将认真考虑开展长期复利投资，提升资金收益与股东回报。
12. 华东市场营收及增长目标: 公司表示将结合经营状况、长远发展规划等因素，对分红、回购等事项进行决策，体现股东回报。
13. 植本水产品改进建议: 公司已关注到相关建议，并将结合市场及消费者需求进行研究。
14. 半年报现金流为负原因: 主要系经营活动相关现金支出增加所致。
15. 淳安基地信息公开: 公司表示相关进展情况已在2026年半年度报告中披露。
16. 投资股票市场建议: 公司感谢建议，但未作明确回应。
17. 产品研发与战略储备建议: 公司表示将结合消费者需求变化和行业发展趋势，持续推进产品研发与创新，股东回报方面将结合经营状况、长远发展规划等因素进行决策。
18. 养生水价格及杏仁奶销量: 公司表示产品价格总体以市场为导向，杏仁奶方面根据市场环境及消费者需求变化，对产品结构、渠道布局及营销资源配置进行了优化。
19. 代言人更换问题: 公司将结合发展规划、经营需要慎重考虑。
20. 资金存放及收益情况: 公司表示在万向财务有限公司不同期限结构的存款利率均高于央行基准存款利率，并能够获得较商业银行更高的收益。
21. 股价表现原因: 公司表示股票价格受多种因素综合影响，将持续做好生产经营和各项管理工作，努力提高企业价值和股东回报。
22. 聘请咨询公司建议: 公司将结合自身发展战略及实际经营需要认真研究。
23. 养生饮包装改进建议: 公司将结合产品定位、消费场景及市场需求等因素，持续优化产品包装设计。

研究结论

• 承德露露股份公司在植物蛋白饮料领域具有领先地位，未来发展策略清晰，重点推进淳安基地建设，以支持其全国化市场布局和品类升级。
• 公司在渠道建设和终端拓展方面持续投入，但南方市场仍需培育，且存在产品覆盖率和品牌影响力提升的空间。
• 公司财务状况稳健，现金流充裕，但在资金使用效率和股东回报方面有提升空间，未来决策将结合经营状况和长远发展规划。
• 公司产品创新和市场需求响应方面需加强，未来将关注消费者需求变化，优化产品结构和包装设计。