朝闻上汽集团近况更新第九期

国泰海通证券召开上汽集团第九期近况更新电话会，分析国内行业整合改善竞争格局，推动上汽集团销量和盈利触底回升；出口业务持续高增长，整体业绩有望年度回升。报告预测2026年净利润114亿元，增速超10%，2027年131亿元，增速16%，2025年起维持增长。估值方面，2026年对应PE约12倍，2027年约10倍，PB仅0.45倍，具备一定股息率，估值偏低。

报告指出国内行业整合或改善竞争格局，推动上汽集团销量和盈利触底回升。出口业务持续高增长，整体业绩有望年度回升。合资板块下滑幅度收窄至个位数，行业整合或缓解内部竞争，推动业绩改善。新能源车海外增长快，MG品牌在西欧市占率达2%，进入欧洲乘用车销量榜前10。海外新能源商用车盈利能力有望超国内。

报告重点分析了上汽集团整体销量、合资与自主板块表现、出口业务表现。整体销量截至2026年8月累计销量274万台，同比持平，位列国内车企第一梯队。合资板块销量同比降34%-9%，但新能源车带动下滑收窄。自主板块二季度销量约9万台，同比增30%，为近4年新高。出口业务累计销量102万台，同比增53%，新能源车海外增长快。

报告显示上汽集团整体销量稳定，国内与比亚迪相当，位列第一梯队。合资板块下滑幅度收窄，自主板块销量增长强劲。出口业务高增长，新能源车海外市场表现突出，MG品牌进入欧洲乘用车销量榜前10，海外新能源商用车盈利能力有望超国内。估值方面，PE约12倍-10倍，PB仅0.45倍，估值偏低。

报告提示国企改革进展不及预期、新车销量不及预期、海外销售不及预期、行业竞争加剧等风险。国企改革进展可能影响长期发展，新车销量不及预期将影响业绩增长，海外销售不及预期将影响出口业务表现，行业竞争加剧可能压缩利润空间。