长江汽车 AI一课系列第五课海外缺电加剧如何看待北美缺电方案对比

行业背景

• AI算力需求激增，北美电力缺口达百吉瓦规模。
• 北美电网基础设施问题导致电力传输受限，数据中心离网供电为主。
• 海外大厂资本开支增加及数据中心爆发式增长，推动分布式发电需求持续增长。

离网供电方案对比

• 三类主要方案：燃气轮机（低温、高温、重型）、天然气往复式内燃机（小型高速、大型中速）、固态氧化物燃料电池（SFC）。
• 成本对比：
  • 天然气发动机度电成本最低，中速机优于高速机。
  • 燃气往复式发动机成本最低，中速机最具成本优势。
• 北美数据中心建设主体分为两大阵营：CS大厂自建大型数据中心，骷髅厂商建设小型数据中心。
• 骷髅厂商因资金体量有限，倾向于小批量多批次建设，对燃气发动机需求增加。

市场需求与投资建议

• 燃气轮机、燃气发动机、SFC长期共存，燃气发动机被低估。
• 潍柴作为燃气发动机核心标的，北美大厂已进入白名单，预计明年订单至少5-6吉瓦，对应2000台2.5-3兆瓦设备，带来显著业绩弹性。
• 潍柴市值被低估，主发电业务弹性大，市值和业绩弹性可观。
• 建议关注核心标的：潍柴、银轮、天润工业等，均处于被低估状态，向上空间显著。