国泰海通证券天润工业近况更新第五期

天润工业核心业务为发动机曲轴连杆，主要应用于AIDC数据中心电源设备。公司产品具备高成长性、高壁垒和集中竞争格局。2026年上半年公司营收25.9亿元，同比增长33%，净利润2.7亿元，同比增长37%。曲轴上半年营收14亿元，同比增长15%；连杆营收6亿元，同比增长37%。数据中心相关业务是公司核心增量来源。

数据中心备用电源（柴发）是数据中心关键备用电源，全球远期两兆瓦级需求量近10万台，对应曲轴连杆市场体量约60亿元。天润工业在该领域具备发展潜力，其产品主要应用于此领域。

天润工业的业务增长逻辑主要包括：数据中心备用电源（柴发）和主供电源（燃发）。柴发为数据中心关键备用电源，全球远期市场体量约60亿元；燃发业务远期对应曲轴连杆市场体量约20亿元，公司该业务远期可触及百亿级市场。此外，天然气发动机燃喷系统和重卡电动助力转向业务也是公司潜在增长点。

天润工业在数据中心电源设备领域具备高成长性、高壁垒和集中竞争格局。公司2026年上半年营收25.9亿元，同比增长33%，净利润2.7亿元，同比增长37%。曲轴和连杆业务均实现增长，数据中心相关业务是核心增量来源。公司预计2026-2027年业绩分别为5.2亿元、6.2亿元，对应2027年市值不足15倍，投资性价比高。

天润工业面临的主要风险包括：AIDC发电设备产销量不及预期，可能影响公司业绩；原材料价格大幅上涨，可能增加公司生产成本。此外，市场竞争和行业政策变化也可能对公司业务产生影响。