全球航运船舶投资体系更新20260910

申万交运首席分析师严海更新了航运船舶投资体系，核心逻辑从传统的供需框架转向供应链摩擦成本定价。报告通过模拟组合展示了A股组合自2017年至今的复合年化收益率和累计收益，并指出A股海运股波动较大，需要长线持有。新周期的核心逻辑是供应链摩擦成本通胀螺旋，海运对抗全球供应链摩擦成本，二手船价作为右侧信号已突破阈值。

航运船舶投资赛道的发展趋势聚焦于供应链摩擦成本定价。随着全球供应链效率的变化，海运需求受到供应链摩擦成本通胀螺旋的影响，海运板块成为对抗这一趋势的重要投资方向。报告指出，二手船价是判断市场趋势的重要指标，当前已突破阈值，预示着新周期的到来。投资者应关注供应链摩擦成本的变化，以及其对海运板块的影响。

研报重点分析了供应链摩擦成本定价逻辑、海运板块的投资机会以及相关风险。报告通过模拟组合展示了A股和美股组合的收益表现，并建议关注中国船舶、中船防务、海能轮船等A股个股，以及喜马拉雅航运、ECO等美股个股。此外，报告还建议关注造船板块和海运板块的投资逻辑，以及运费衍生品和供应链摩擦相关期货公司。

当前航运船舶市场处于供应链摩擦成本通胀螺旋的新周期中，海运板块成为对抗这一趋势的重要投资方向。二手船价作为右侧信号已突破阈值，预示着新周期的到来。报告指出，海运板块适合周期敏感的投资者，而造船板块适合风险偏好低的投资者。投资者应关注供应链摩擦成本的变化，以及其对海运板块的影响。

研报提示了供应链效率恢复、中美博弈进展和地缘冲突变化等核心风险。供应链效率的恢复可能导致船价调整，中美博弈的进展影响航运需求，而地缘冲突的变化则影响油运、干散货等细分板块。此外，报告还建议关注二手船价、供应链摩擦成本、原油库存周期和新船交付对细分板块的影响，以及产业资本动向对海运股定价的核心作用。