南亚新材机构调研纪要

南亚新材2026年半年度业绩表现亮眼，实现营业收入422.37亿元，同比增长83.23%；净利润46.11亿元，同比增长428.80%。公司综合毛利率提升至18.87%，主要得益于覆铜板行业高景气、产品结构优化及产品涨价。新产品（高频、高速及IC载板）收入同比增长约60%，但占比有所回落。二季度毛利率提升核心因素为产品涨价、高毛利产品占比提升及产能利用率高位，未来受原材料价格、行业供需及竞争态势影响。经营活动现金流量净额为-2.36亿元，主要由于收入增长但收款周期较长及原材料采购增加。高速材料技术开发进展顺利，最高等级M10产品加速认证中，面向下一代高速应用场景。AI服务器相关产品中，M6~M8已批量供应，M9处于认证阶段，M10提供前瞻性方案。半导体封装载板市场重点布局存储类产品，已在长鑫存储、兆易创新等客户取得进展，三星DRAM项目启动评估。原材料价格波动影响显著，铜价及玻纤布价格上行，公司通过战略供应商关系保持较强保供能力。公司整体产能布局完善，上海、江西、江苏、泰国均有生产基地，累计设计月产能约345万张，其中江西基地N4-N6已达产，N7在建。2025年度A股发行注册获批，募集资金用于江苏N9工厂建设及补充流动资金，预计2027年Q3投产，新增年产能720万张高阶高频高速覆铜板和1,600万米粘结片。

覆铜板行业发展趋势向好，当前处于高景气阶段，主要得益于5G、AI、半导体等下游应用需求的持续增长。高频、高速及IC载板等新产品需求旺盛，推动行业向高附加值方向发展。南亚新材作为行业龙头，积极布局新产品，如高频、高速及IC载板，并取得显著进展。同时，公司也在拓展半导体封装载板市场，重点布局存储类产品，已在长鑫存储、兆易创新等客户取得进展，三星DRAM项目启动评估。未来，行业竞争将加剧，原材料价格波动、产能扩张及技术创新将是影响行业发展的关键因素。南亚新材通过战略供应商关系、产能布局优化及技术研发，积极应对行业变化，保持竞争优势。

南亚新材报告重点分析了公司2026年半年度业绩表现、产品结构优化、新产品开发、行业发展趋势、市场布局及风险提示。业绩方面，公司营收和净利润均实现大幅增长，毛利率提升显著，主要得益于覆铜板行业高景气、产品结构优化及产品涨价。产品方面，高频、高速及IC载板等新产品收入同比增长约60%，但占比有所回落，未来公司将继续加大新产品研发力度。市场方面，公司积极拓展半导体封装载板市场，已在长鑫存储、兆易创新等客户取得进展，并启动三星DRAM项目评估。风险方面，原材料价格波动、行业供需及竞争态势将对公司业绩产生影响，公司需密切关注市场变化，积极应对风险。

当前覆铜板市场处于高景气阶段，主要受5G、AI、半导体等下游应用需求驱动。高频、高速及IC载板等新产品需求旺盛，推动行业向高附加值方向发展。市场竞争激烈，南亚新材作为行业龙头，积极布局新产品，并拓展半导体封装载板市场，取得显著进展。原材料价格波动对行业影响显著，铜价及玻纤布价格上行，公司通过战略供应商关系保持较强保供能力。产能方面，南亚新材整体产能布局完善，上海、江西、江苏、泰国均有生产基地，累计设计月产能约345万张，其中江西基地N4-N6已达产，N7在建。未来，行业竞争将加剧，技术创新和产能扩张将是影响市场竞争的关键因素。

南亚新材报告提示了原材料价格波动、行业供需及竞争态势等风险。原材料价格波动对行业影响显著，铜价及玻纤布价格上行，可能导致公司成本上升。行业供需关系变化可能影响公司产品销售，竞争态势加剧也可能对公司市场份额产生影响。公司需密切关注市场变化，积极应对风险。此外，公司经营活动现金流量净额为-2.36亿元，主要由于收入增长但收款周期较长及原材料采购增加，需加强现金流管理。公司2025年度A股发行注册获批，募集资金用于江苏N9工厂建设及补充流动资金，预计2027年Q3投产，新增年产能720万张高阶高频高速覆铜板和1,600万米粘结片，需关注产能扩张带来的风险。