南亚新材机构调研纪要

南亚新材机构调研报告 调研日期:2023-08-08 南亚新材料科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事覆铜箔板和粘结片等复合材料及其制品设计、研发、生产及销售的内资高新技术企业。公司产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯、数据中心、汽车电子、安防、航空航天和工业控制等终端领域,在国内外享有盛誉。南亚新材拥有一批高素质的技术开发、市场营销和现代化管理人才,近年来,公司为适应国际市场发展的需要,在不断提升公司品牌的质量内涵、不断满足客户需求、推动覆铜箔板向绿色环保化发展的同时,相继研发出无铅、无卤、高速高频及IC封装基材等系列产品。尤其是目前适用于5G通讯领域的高速产品认证上,公司是迄今为止各介质损耗等级全系列产品唯一通过华为认证的内资覆铜板企业。公司秉承“以人为本、集思广益、持之以恒、共创大业”的企业发展精神 ,贯彻“市场导向、管理创新、质量至上、技术领先”的经营方针,科学管理、通过合理布局、资源整合,提质创新发展。公司以上海总部为中心,在上海设有研发中心及华东生产基地,在广东东莞设有研发测试中心,在江西设有研发分中心及华南生产基地。其中,公司在江西的华南生产基地占地410余亩,规划建设四个工厂。公司成功上市后,进入了高速发展的快通道。其第二个工厂—N5厂于2021年一季度全线开工建设,预计将于2022年全面投产。其第三个工厂—N6厂于2021年三季度末全线开工建设,预计2023年将全面投产。华南生产基地建设是南亚新材发展的又一个重要里程碑,以打造国际一流CCL企业为己任的南亚新材将在这里再次起航,占领新的高点! 2023-08-11 2023-08-08 董事长包银秀,总经理包欣洋,副总经理席奎东,董事会秘书张柳,财务总监解汝波,营销总监周杰宇,HDI&package事业部总监王 廷20桓23-08-09 现场参观,投资者见面会上海证券大厦,公司会议室 汇添富 基金管理公司 - 光大证券研究所 其它 - 高盛 其它 - 光大证券资产 资产管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 北京市星石投资 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 新加坡LyGHCapital - - 天风证券 证券公司 - 西部证券研究发展中心 其它 - 朱雀基金 基金管理公司 - 西部证券自营 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中信银行 股份制商业银行 - 财通证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 东方海峡资本 资产管理公司 - 东方证券 证券公司 - 海创(上海)私募基金 基金管理公司 - 海南澄明私募基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 民生通惠 保险资产管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 磐耀资产 资产管理公司 - 上海大筝资管 资产管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 苏州君榕资产 资产管理公司 - 永赢基金管理 基金管理公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 远信投资 - - 运舟基金 - - 泽恒基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 中财招商集团 投资公司 - 才华资本 其它 - 长江养老 寿险公司 - 国金证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 东方财富证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 1、公司高速树脂体系如何?如果涨价未来原材料是否会出现供货紧缺? 答:公司高速体系按系列划分,LL以下系列以环氧为主,VLL以上等级基本以PPO体系为主。AI服务器关注度的提升对公司存在利好,因为公司前两三年已经开展材料认证及国产化的推进工作,是国内首家国产化PPO上量企业,所以在供应链方面在行业内存在优势,未来EGS平台将是一个契机。2、高速板以日、台为主,公司产品是否有成本优势?产品使用习惯是否会导致产品导入较慢?公司IC载板、ABF及BT类材料的客户进展情况如何? 答:公司高速产品具有成本优势。公司高速材料几年前已导入终端材料库,在通讯领域已有批量订单,只要服务器起量,公司导入材料也必将起量。目前高速材料仍以海外市场为主,但成本及交付方面,未来国内企业将极具竞争力。 IC载板材料:目前公司载板主力材料已实现小批量出货,该材料已通过国内外CAMMOD、MCP、SIP、CSP等多领域的龙头企业应用认证,并已同步在Y载板厂ECP产品项目开发测试,配合H公司拓展该材料的全方位应用。 在Lowloss载板领域,我司10PPM级别的材料已完成国内H公司的材料认证,产品性能满足其相关要求,已正式评审纳入为H公司的载板材料库,预计今年第四季度将有批量需求持续出货。BT类材料:公司早几年已有技术储备,起初利用高校进行产学研合作,后以自主研发为主,近年国内大厂放开国内企业产品准入门槛,公司抓住机遇进行材料认证,部分材料已进知名终端并实现量产。ABF材料:该领域不在上市公司范畴内,为公司参股公司项目,该公司各项工作正在有条不紊的进行当中,但因与相关方签署了保密协议,故具体内容不便透露。3、目前供需状况如何?是否影响价格?公司下半年市场需求及订单能见度如何?是否能预测下半年原材料价格走势? 答:因终端需求疲软,短期内会存在一定供应余量。公司目前订单交期在7~10天左右,储备在手订单一般2~3周。 因供需现状带来竞争加大,短期内对价格有影响。公司下半年开始针对不同客户,采取不同的销售策略,产品平均售价将能得到优化。同时公司将市场开拓的重点放在通讯、数据中心、新能源汽车及能源方面,该些领域未来市场需求相对看好,利于公司中长期发展。 展望下半年,我们预计原材料价格将呈上涨趋势。玻布:主要是Q4部分厂商关窑检修,影响产能;铜箔:原铜价格在上涨,而铜箔企业的加工费还在亏,7月以来加工费回调,导致价格上涨,此外,全国主流地区的铜库存在减少,还受市场对于美联储将结束紧缩周期的预期影响,预计铜价未来一定阶段维持高位震荡;树脂:由于较长期亏损,部分石化厂供应量减少,甚至关停检修,市场中产能减少。同时上游树脂原料价格反弹,下游客户库存低,补货动作明显,导致上游追涨。4、目前上游原材料在涨价,公司产品价格目前是否已经开始调整?调价周期能持续多久? 答:公司针对不同客户采取不同的销售策略,目前已开始针对不同客户实施调价,往三季度看,毛利存在改善空间。调价周期需要结合供需 ,目前暂无法清晰判断可持续时间。目前属于行业低谷,产业链上下游的企业对成本更加敏感,对供应商的选择更加挑剔,产业竞争压力相对加大。5、公司高速产品研发及市场开拓进展情况如何?能否具体讲下公司M6等级出货销售收入情况及主要应用领域?能否从未来行业需求角度估算高速产品后续的出货预期? 答:公司5G通讯领域使用的高速材料均已研发完成并进入量产阶段。NOUYA8层级材料已经获得核心终端客户的认证,同步于多家重要客户认证中,材料的电性表现优异,完全可符合800G产品的性能要求。同时本司配合重要客户的需求,开发NOUYA9层级的材料,目前产品已经完成实验室级验证,预计于2023年Q4启动PCB板级验证。 公司高速产品占比近10%,其中一半左右为M6等级材料,产品主要用于数据中心、服务器等领域。公司高速系列产品均已完成储备并实现量产,加之子公司的扩产具备批量供货能力。未来一旦终端起量明显,公司产品必有一个比较好的表现。6、公司覆铜板多少用于AI交换机及服务器?目前在华为的用量及未来的展望? 答:EGS平台主要应用VLL等级材料。随着EGS平台切换加速,该等级材料将成为市场的主流,用量超过原有的5G通讯类应用。目前来看,服务器用量每年约在1500万台左右,每一台服务器相当于覆铜板1~1.2张用量,未来市场极大。公司EGS平台对应等级材料,均已在 主流厂家通过认证,具备量产能力。在AI领域,公司VLL等级与华为已展开合作。目前VLL等级材料出货已占公司高速整体出货量50%以上 ,该领域的出货量有望持续提升。 7、公司Whitley上半年出货金额?平台升级后平均单价会有多少提升? 答:2023年Whitley平台及国产服务器平台将成为我司LL层级材料新的利润增长点,2023年上半年公司高频高速收入已超亿元,占 主营业务比例接近10%,较去年同期增长15%左右。同步EGS本司推出的NOUYA6G材料极具耐热性、电性、成本优势,客户高度认同,平台升级后,平均单价有望达50%左右。 8、二季度公司毛利低及原因,未来公司有什么样的举措使毛利恢复到行业正常水平? 答:2023年上半年公司覆铜板平均单价较上年同期下降约20.31%,粘结片平均单价较上年同期下降约19.9%,而覆铜板平均单位成本较上年下降13.56%,粘结片平均单位成本较上年下降18.82%。因公司整体收入中覆铜板收入占比约80%,故从整体来看 ,由于产品售价降幅高于原材料价格降幅,从而导致产品毛利率下降较大。 未来公司将继续优化产品结构及市场布局,紧贴国内外市场,充分发挥自身优势,扩大市场份额,提升品牌影响力的同时增强规模效应及经营质量。 9、固定资产21年三季度翻一翻,23年上半年产能利用率却只有7成,公司价格是否打了对折? 答:2021年9月30日固定资产净值为6.3亿,2023年6月30日固定资产净值为11.1亿,增加76.53%;但2023年上半年主营收入比2021年下半年主营收入减少约7亿,主要影响因素系产品价格下降,影响比重接近8成。 10、公司海外的布局情况?在泰国建设生产基地的原因?在东南亚几个国家中为何选择泰国?半年报中有提到在海外高端市场主要国家设立办事处,公司台湾、北美和欧洲都有布局计划,是否有相关进展? 答:公司为更好地满足业务发展需要,积极响应并践行国家“一带一路”倡议,公司拟在泰国投资新建覆铜板生产基地。该生产基地的设立将更好地为客户提供产品服务,增强客户粘性,完善公司境内外业务布局,延伸国际渠道,从而提升公司整体的抗风险能力,符合公司中长期战略发展规划。 拟赴泰国投资,系公司首次迈出境外投资的步伐,为此公司结合自身投资目的及战略规划,投资目标国家政治及商业环境、法律法规、风俗人情、产业现状等均作了较充分的尽职调查,认为在东南亚选择泰国作为投资地国家符合公司发展利益。 公司在海外高端市场主要国家设立办事处,主要涉及国家及地区为韩国及台湾,办事处正在筹建中;在北美和欧洲的布局规划处于前期市场调研中。11、贵司之前提到的高速全C供应链,目前是否实现批量化交付,主要应用于哪些领域?高速材料于中国大陆本土之外,是否有新的拓展计划? 答:全国产化版本的高速材料,已经于2022年Q4开始实现批量量产,主要应用于数通、无线、服务器产品,重点是VLL、ULL层级,该两个层级材料占比相对较高,于PCB、OEM客户端反馈良好。 公司产品除了布局国内市场,加快境外拓展步伐也是公司既定目标之一。目前已在美商H公司、J公司完成部分材料认证,并同步布局台湾ODM市场,于F公司、Q公司完成VLL层级的产品认证。主要布局服务器领域。