三速经济：企业如何应对人工智能、地缘政治与碎片化

执行摘要

全球经济增长预计在2026年放缓至+2.5%，然后在2027年反弹至+2.9%，其中人工智能投资将起到显著支撑作用。若去除这一支柱，美国增长+2.1%，欧元区增长+0.9%，中国则维持在+4.7%。美国重燃的贸易战加剧了这种分裂。地缘政治风险和供应链安全问题加剧，中东冲突降级消除了一个急性风险，但仍存在爆发潜力。

各行业分析

• 半导体行业：乘着人工智能超级周期的东风，预计2026年全球芯片销售额向1.5万亿美元迈进，半导体销售额增长约为90%。其他科技相关领域则前景不明，软件与IT服务需求依然稳健，但投资者信心已受挫，主要公司股价因对生成式人工智能侵蚀效应的担忧而下跌25-30%。计算机和智能手机销量下降11-14%。
• 周期性行业：汽车行业已从销量转向软件和数据变现，其中中国电动汽车的竞争尤其损害了欧洲。建筑行业对利率敏感，住宅和商业需求依然疲软，主要由数据中心支撑。零售、纺织和家庭设备行业正经历消费者降级，这虽使整体销售额保持韧性，但侵蚀了毛利率。交通运输业仍不稳定，其中中东航运动荡和油价高企是主要因素。交通设备和机械及设备行业受益于国防开支，但复苏缓慢且易受新一轮增长或贸易冲击的影响。化工行业，欧洲能源成本劣势加剧，正将周期性下行转变为美国/中东成本领先者与高成本欧洲生产商之间的长期差距。金属行业在靠近铜、锂和稀土的细分领域受益，而钢铁行业仍面临挑战。
• 制药行业：仍受益于强大的专利权和定价权，美国/欧洲的创新基地在很大程度上使其免受冲击其他所有事物的动荡。在能源领域，石油和天然气行业参与者，尤其是美国生产商，正受益于油价上涨，而中东、亚洲和欧洲的参与者则面临诸多挑战。
• 其他行业：电子学面临严重的芯片短缺风险，消费者信心易受影响。建筑业面临融资成本和利率上升的挑战。家用电器在停滞的住房周期和关税压力下，将重心转向服务业。IT服务正适应AI驱动的价值再分配。机械和设备行业接近周期性转折点。金属行业，资本纪律支撑着资产负债表，因为能源转型正在创造长期需求。造纸行业正经历着由可持续性趋势、包装替代、回收扩张和运营优化驱动的重大转型。零售行业在消费压力加剧的背景下，盘活数据与消费者注意力以获取收益。电信行业，空间是新限制还是新增长渠道？航空公司持续受到强劲基本需求的支撑，但仍在面临重大生产限制。海事运输已从相对可预测的全球贸易支柱转变为结构上更具波动性和风险暴露的行业。铁路运输的战略地位持续巩固。道路运输持续受益于政府在基础设施方面的持续投资。游轮主要用于度假的大型客轮。
• 交通运输行业：涵盖所有提供将人员和货物从一地运送到另一地的运输方式的公司，包括航空运输、海事运输、铁路/轨道交通和道路运输。

研究结论

• 全球经济增长放缓，但人工智能投资将起到显著支撑作用。
• 各行业面临不同的挑战和机遇，周期性行业持续面临显著逆风，而人工智能、国防和能源领域则盈利保持韧性。
• 地缘政治风险和供应链安全问题加剧，企业需要积极进行多元化经营或剥离业务。
• 人工智能技术正在改变多个行业，为企业带来新的机遇和挑战。
• 企业需要适应不断变化的市场环境，通过技术创新、成本控制和供应链优化来提升竞争力。