2026半年报点评2026H1归母净利润同增11.2%，坚持专业化分工、差异化发展

2026年上半年四川路桥营收468.5亿元，同比增长7.6%，归母净利润30.9亿元，同比增长11.2%，扣非归母净利润30.8亿元，同比增长13.4%。毛利率提升至14.7%，期间费用率下降0.4pct至5.3%，归母净利率提升至6.6%，加权ROE为5.7%，资产负债率上升至79.4%。经营净现金流净流出48.0亿元，应收账款364.1亿元，同比增长26.4%，减值损失4.0亿元。

土木工程行业正经历转型升级，基建投资持续加码，房建业务结构调整，新签合同总额同比下降54.6%，省内及基建业务降幅较大，但海外市场实现南美洲布局突破。专业化分工和差异化发展成为行业趋势，企业需提升一体化发展能力以应对市场变化。

四川路桥上半年营收和净利润均实现增长，毛利率和净利率提升明显。公司成功中标多个项目，巩固“大土木”领域综合实力，海外市场拓展取得进展。业务覆盖“大土木”全产业链，具备一体化发展能力，但应收账款大幅增长需关注。

土木工程市场呈现结构性分化，基建业务面临收缩压力，房建业务增速放缓，省内市场新签合同大幅下降。企业需积极拓展海外市场，优化业务结构，提升运营效率以应对竞争。行业整体处于调整期，但优质企业仍具备发展潜力。

研报提示宏观经济政策风险可能影响基建投资，项目投资风险需关注资金链安全。应收账款大幅增长可能带来坏账风险，资产负债率上升增加财务压力。企业需加强风险管理，优化现金流，确保可持续发展。