平安证券山西焦煤煤炭上市公司交流会纪要

山西焦煤上半年营收180.28亿，同比下降0.14%；净利润12.37亿，同比增长22%；每股收益0.22元，同比增长2%。精煤产量下降12%-13%，销量下降近10%，焦炭产量下降3%。商品煤综合售价上升7.73%至895.77元/吨。

煤炭板块整体利润下降近60%，电力板块利润约9700-9800万元，焦炭与建材板块减亏分别360余万和1200余万。山西主焦煤价格维持在2400-2500元/吨，优质煤价格恢复至2024年初水平。安全检查常态化导致矿产量恢复缓慢，煤价短期难以回落。

报告指出山西焦煤长协煤价已多次上调，沙区长协价2240元/吨，长协占比约80%，履约率较好。合增项目（一层煤业）预计2030-2031年出煤，但集团优质矿收购短期内难以推进。长协煤价上调和合增项目进展是投资价值的重要考量因素。

山西主焦煤价格维持在2400-2500元/吨，优质煤价格恢复至2024年初水平。精煤产量下降12%-13%，销量下降近10%，焦炭产量下降3%。商品煤综合售价上升7.73%至895.77元/吨。蒙古焦煤进口可能增加，对焦煤价格形成压制。

报告提示安全检查常态化导致部分煤矿复产难度大，流程长。蒙古焦煤进口可能因成品油供应紧张增加，对焦煤价格形成压制。钢厂成本压力传导不畅，独立焦化厂经营困难。火电业务存在成本倒挂问题。年度分红不低于30%，将结合利润与新矿区投入综合决定。