周报：旺季需求存改善预期，钢价仍有上行空间

核心观点与关键数据

本期观点： 钢材市场旺季需求存在边际改善预期，钢价仍有上行空间。

主要逻辑策略建议： 短时钢价波动反复，中期仍有上行空间。

风险点： 宏观低于预期、需求不及预期。

行情回顾： 上周五大材继续去库，基本面矛盾不大。原料端双焦现货因供应紧缺涨价明显，铁矿石价格坚挺，成本支撑上移。钢厂挺价意愿较强，现货市场报价多数上调，期货涨势不及现货，基差走扩。

关键数据：

• 产量： 螺纹钢周产量169.13万吨（环比-2.28%，同比-22.66%），热卷周产量295.08万吨（环比+2.36%，同比-6.10%）。
• 需求： 螺纹钢表观消费178.82万吨（环比-1.36%，同比-11.51%），热卷表观消费298.53万吨（环比+3.50%，同比-2.24%）。
• 库存： 螺纹总库存664.96万吨（环比-1.44%，同比+3.90%），热卷总库存434.1万吨（环比-0.79%，同比+15.96%）。
• 成本： 铁水日产环比微增0.22万吨至236.82万吨，同比去年增加7.98万吨。
• 开工率： 全国高炉开工率82.64%（环比+0.39%，同比-0.67%），电炉开工率66.86%（环比-0.73%，同比-8.67%）。
• 利润： 螺纹钢利润-157元/吨（周环比-40元/吨，同比-180元/吨），热卷利润为-114元/吨（周环比-86元/吨，同比-153元/吨）。
• 下游市场： 房地产市场成交环比回落，汽车产销环比小幅下滑。

价差分析：

• 螺纹钢基差收缩，螺纹钢热卷10-1价差均呈现收缩。
• 卷螺差收缩，双焦9-1价差快速走扩。

研究结论：

• 螺纹钢： 产需双降，产量降幅超过需求回落幅度，整体库存延续去库，且社库厂库均同步下降，基本面环比延续改善。
• 热卷： 产需双增，库存继续小幅去化，主要体现在社库的下降，同时，出口具有较强韧性。
• 原料端： 双焦现货因供应趋紧价格仍有上行，成本支撑明显，短时钢价波动虽有反复，但低位支撑明显，中期仍有上行空间。