奥来德(688378)调研纪要

核心观点与关键数据

1. 公司战略升级：奥来德基于材料与设备同源技术积累，正从单一显示材料厂商向“显示+半导体+AI”的平台型材料与设备公司升级，已进入历史性兑现期。

2. OLED材料业务双击逻辑：

   • 行业贝塔叠加国产替代：全球显示面板行业步入8.6代OLED产线集中落地期，中韩技术差距缩短，国产替代需求加速释放。
   • 渗透率与价值量提升：8.6代线叠加叠层技术使单线有机发光材料价值量倍数级跃升，预计2031年全球市场规模达44.7亿美元。
   • 公司优势：国内OLED有机发光材料龙头，产品性能稳定，覆盖主流面板厂商供应链，已实现三星显示多个器件体系应用。

3. 设备业务双线布局：

   • 存量市场升级改造：成功中标绵阳三星显示PNL工厂技术升级改造项目一期、武汉天马六代线蒸镀源改造等订单。
   • 增量市场8.6代线突破：为京东方成都B16场线一期配套的35台蒸发源设备已全部交付，B16场线二期商务对接有序推进。
   • 订单规模与收入确认节奏：在手订单超2亿元，若中标二期订单总规模有望逼近9亿元，收入确认节奏优化，平滑业绩波动。

4. 新业务拓展方向：

   • 半导体先进封装：自主研发超薄低应力介质膜，PSPI材料最小线宽达5微米，与头部先进封装客户深度对接。
   • 钙钛矿设备：5050mm×450mm样机稳定跑片，1200mm×2400mm大尺寸设备研发完成，布局产业化整体与材料业务。
   • Micro LED：金属蒸镀设备已实现产品化，中标天马信息显示技术研究院厦门订单，精准卡位AR/VR/XR、机器人赛道。
   • 电子皮肤：构建压阻式、电容式、压电式、光电式四大技术路线，多款产品完成客户送样验证，部分已获订单，应用场景瞄准人形机器人、医疗健康等。

5. 业绩爆发式增长：

   • 2026年上半年业绩：营收4.6亿元（同比增长64.14%），归母净利润1.76亿元（同比增长551.02%），扣非净利润1.1亿元（同比增长2514.22%）。
   • 业绩驱动因素：设备业务销售收入大幅增长，材料业务将形成持续性复购需求，新增长曲线逐步落地。

研究结论

奥来德作为国内OLED材料与设备的双龙头，有望充分受益于OLED行业高景气与国产替代趋势，实现“双龙共成长”，成为覆盖显示、半导体、AI的泛半导体材料与装备的平台型企业。