华福化工 每周干货速递-第100期

核心观点与关键数据

新乡化纤

• 粘胶长丝业务：
  • 行业竞争格局：目前主要供应商为新乡化纤、吉林化纤和宜宾斯蒂雅，竞争格局稳定集中。
  • 供需变化：公司粘胶长丝产能11万吨，年底前老装置减停约1万吨，新疆项目分两批投产（今年年底1万吨，明年3-4月再投1万吨），最终产能达11-12万吨。宜宾斯蒂雅预计年底前减产1万吨。
  • 价格趋势：公司已两次上调价格，下游旺季补库需求旺盛，行业库存去化，价格仍有上涨空间。
• 氨纶业务：
  • 产能与价格：当前氨纶产能20万吨，价格持续上涨，金九银十下游补库加速，产销积极。
  • 库存去化：行业库存从42-43天持续下降，价格形成支撑。
  • 供给变化：小装置持续产能出清，公司2027年年中扩产，友商新增产能预计2028年落地，今年无新增供给。
  • 供需格局：需求增速每年8-10%，供需格局良好。
• 成长业务菌草：
  • 种植规模：今年种植面积8-10万亩，对应3万吨姜，70%自用，尚未形成明显盈利贡献。
  • 未来贡献：种植规模扩大后，预计可实现3-5亿降本或创收利润贡献。

AI算力材料

• PD F/EG/4氟乙烯：正从实验室迈向产业级导入的关键临界点。
• 英伟达Rubin ultra平台：对信号传输极致要求下，PTFE（第一介电常数、最低介电损耗）成为switch tray和正交背板不可替代方案。
• 产业链进展：生意科技已解决加工性能和良率送样合格，台光和联贸仍在送样阶段，预计2026年四季度落地采用决定。
• 建议关注：昊华科技和东岳集团。

研究结论

• 新乡化纤：粘胶长丝和氨纶业务均出现边际改善，行业供需格局优化，价格上行空间明确，成长业务菌草未来贡献可期。
• AI算力材料：PD F/EG/4氟乙烯产业级导入进入关键阶段，PTFE应用前景广阔，建议关注昊华科技和东岳集团。