华福化工每周干货速递第94期维科科技相关汇报

一、核心要点

1. 维科科技当前回调后估值具性价比，主业模具一体化住宿业务年稳定增长20%，开工率饱满，母鸡端年刚性扩产10%，住宿端已采购大量新设备。
2. 泉州二期工程年初开工，新增住宿设备产能预计2026年底或2027年一季度逐步释放，将缓解产能紧张。
3. MPO相关光通信业务进展：已向康普批量化供应MPO散件（收入达千万级），具备插芯生产能力并已通过康普验证，正推进CSP大厂验证。
4. 核心光通信客户包括康普、罗斯伯格、AOI，订单起量确定性高，预计明年贡献业绩；国内主流模块厂商已接触，海外验证背书可缩短国内验证周期。
5. 核心优势：具备模具制造能力，收购的九腾技术源自日本，把控后端工艺，模具是光通信零件量产入场券，决定良率与量产能力。
6. 业务布局差异化：从上游插芯、散件向下游小总成、跳线等产品延伸，插芯为核心卡位产品，可带动周边产品销售，提高客户粘性。
7. 客户结构优质，与科尔摩、尼德科等有多年合作，技术、能耗及总成能力可配合客户需求，可通过外援收购保持技术优势，看好其长期增长。

二、风险与关注

1. 泉州二期产能释放时间存在不确定性，或影响MPO业务业绩贡献节奏。
2. CSP大厂验证进展不及预期，可能导致MPO订单落地延迟。
3. 光通信行业需求波动可能影响维科科技光通信业务放量进度。
4. 跨界布局其他行业模具业务存在技术适配、客户拓展等方面的不确定性。