医疗器械服务药店及中药中报总结20260906

医疗器械板块

• 整体表现：2026年二季度，器械板块收入同比增长11.53%，利润同比增长29.55%，表现最好。毛利率提升至48.81%，经营性利润稳步向好。但板块整体下跌1.92%，具备高性价比。
• 细分领域：
  • 设备：收入同比增长11.9%，但利润下滑6.57%，主要受汇率损失和毛利率下降影响。下半年预计利润恢复，收入稳态增长，招投标回暖。
  • 耗材：收入同比增长13.03%，毛利率提升至45.55%。建议关注电生理、神经介入等新赛道头部公司，受益于创新产品和出海。
  • 体外诊断：收入同比增长6.34%，利润端受股权投资影响较大。下半年关注检验类医疗服务价格项目落地，创新产品受益。
• 核心观点：关注以出海和创新为主的方向，头部企业海外业务增速持续高于国内，创新产品受益政策支持。
• 推荐标的：手术机器人、电生理、质谱、神经介入等领域的头部公司。

药店板块

• 整体表现：2026年上半年，头部公司收入增速加快，利润端稳健增长。6家上市药店Q2收入同比增长3.7%，扣非净利润同比增长10.7%。
• 行业趋势：行业持续出清，中小连锁和单体药店关店，存量客流向头部门店聚拢。社会零售总额持续增长，客流稳步提升。
• 龙头公司：降本增效显著，销售费用率优化，毛利率保持平稳。门店闭店恢复常态，并购扩张加速。
• 核心观点：头部公司有望延续复苏趋势，内生增长稳健，自建、并购、加盟三驾马车驱动市占率提升。
• 推荐标的：益丰药房、大参林等经营质量优秀、扩张态势持续的公司。

中药板块

• 整体表现：2026年上半年，61家上市公司收入下滑4.7%，规模净利润下滑13.8%。Q2收入下滑7.8%，规模净利润下滑24.1%。
• 细分领域：
  • 院外：OTC品牌中药公司业绩承压，但部分产品有望回暖，去库存接近尾声，呼吸类产品Q3可能复苏。
  • 院内：关注政策催化，新版国家医保目录新增318种中成药，有望带来增长潜力。
• 核心观点：关注低估值高股息红利资产、院外品牌龙头、基药目录更新受益标的。

医疗服务板块

• 整体表现：2026年上半年，样本公司收入同比增长2%，Q2同比增长3%。规模净利润同比增长22%，Q2下滑。扣非规模净利润微降。
• 利润端：少数权重公司受非经营因素影响，剔除后可比样本扣非规模净利润仍增长。
• 毛利率：处于筑底阶段，逐步修复，消费医疗价格敏感度提升，部分业务以价换量。
• 费用端：行业进入精益化运行周期，销售费用率趋近收窄，管理费用率稳中有降。
• 估值：板块处于历史偏低位置，具备估值修复空间。
• 细分领域：
  • 眼科：进入利润收获期，收入稳健增长，结构优化，资本开支收敛。建议关注龙头边际改善和后线标的利润弹性。
  • 齿科：下沉扩张、客群拓展、精细化运营带来增量。通策医疗收入同比增长4%，规模净利润同比增长32.7%。时代天使收入同比增长42.9%，经调整净利润同比增长80%。
• 核心观点：消费环境企稳，龙头经营拐点确认，估值修复可期。关注国内基本面结构性修复和全球化出海。
• 推荐标的：眼科龙头、通策医疗、时代天使等。