海科新源机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 业绩表现
   2026年上半年业绩大幅扭亏，主要得益于添加剂类产品量价齐升（VC等价格高位），以及"双主业"协同发力。营业收入33.59亿元（同比增长45.00%），净利润4.15亿元（同比增长1068.08%）。境外收入7.52亿元（同比增长85.65%）成为重要增长极。

2. 产能与价格

   • 添加剂产品营收未单独披露，下半年产能及产量参考定期报告。
   • 溶剂及添加剂价格预计维持高位运行，公司通过湖北基地产能释放、柔性化生产及长协订单保障稳定交付。
   • 长协订单定价遵循"锁量不锁价"原则，季度与月度议价并存，动态调整。

3. 产品竞争力

   • 碳酸酯系列毛利率11.58%（同比增长8.83%），产能利用率109.26%，体现技术壁垒优势。
   • VC产品品质达行业领先水平（可满足5N级纯度需求），但半年度报告未披露具体毛利率。
   • 丙二醇等消费化学品业务具备抗周期韧性，广泛应用于食品、医药、日化等领域。

4. 全球化布局

   • 海外收入高增长源于技术稀缺性与交付能力，欧美市场对绿色、生物基高端醇类需求旺盛。
   • 欧美设中转基地及前置仓，实现72小时本地化供应，保障供应链安全与客户黏性。

5. 客户拓展与合作

   • 深化与天赐材料、比亚迪等头部客户合作，覆盖特斯拉、宁德时代等头部企业。
   • 在电解液溶剂领域占据核心供应商地位，添加剂产品已向比亚迪等稳定供应。

6. 研发与并购

   • 研发投入同比增长53.24%（约1.16亿元），持续加大多元化产品布局。
   • 并购重组方面，推进消费化学品领域投资并购，计划与第三方研究院合作。

7. 风险提示

   • VC需求展望积极，短期供给端不存在过剩风险。
   • 公司坚定执行"内生增长+柔性协同"战略，保持稳健经营节奏。

8. 核心竞争力总结

   • 丰富的产品矩阵（碳酸酯、丙二醇、添加剂等）；
   • 持续扩大的研发投入；
   • 高位产能利用率（碳酸酯108.79%，丙二醇108.79%）。