海科新源机构调研纪要

研报显示海科新源上半年归母净利润同比暴增超10倍，主要得益于储能市场爆发带来的量价齐升与产品结构优化。公司三大基地满负荷运转释放规模效应，VC等核心添加剂供不应求推动业绩增长。下半年盈利有望维持，消费化学品板块提供利润安全垫，全年盈利稳步上移。生物基1,3-丁二醇技术打破国外垄断，高端日化系列产品有望成为第二增长曲线。海外市场高增长核心驱动力为技术稀缺性与全球化交付能力，锂电材料与消费化学品领域订单持续放量。公司前瞻布局LATP型氧化物固态电解质，从单一溶剂龙头向综合新能源材料平台转型。未来核心成长逻辑为龙头集中、高端替代、绿色升级，新能源赛道巩固电解液龙头地位，消费化学品赛道推进国产替代与海外高端市场扩张。

储能赛道未来发展趋势向好，行业景气度延续性强。随着全球能源结构转型加速，储能市场需求持续增长。海科新源凭借在VC等核心添加剂的领先地位，以及生物基1,3-丁二醇技术的突破，能够有效受益于储能市场爆发。公司通过三大基地满负荷运转释放规模效应，并通过技术创新与全球化交付能力，在海外市场持续获得高增长。未来，固态电池技术将成为重要发展方向，海科新源已前瞻布局LATP型氧化物固态电解质，有望在长期竞争中巩固领先地位。

研报重点分析了海科新源的业绩高增长可持续性，生物基1,3-丁二醇技术壁垒与市场进展，海外收入高增长驱动力与供应链保障，固态电池前瞻布局与转型路径，以及行业景气度与未来核心成长逻辑。在业绩方面，公司上半年归母净利润同比暴增超10倍，下半年盈利有望维持，消费化学品板块提供利润安全垫。技术上，公司打破国外垄断的生物基1,3-丁二醇技术，以及前瞻布局的固态电池技术，将成为未来重要增长点。海外市场方面，公司通过技术稀缺性与全球化交付能力，实现高增长。行业层面，未来核心成长逻辑为龙头集中、高端替代、绿色升级。

当前新能源材料市场现状是景气度较高，供需关系紧张。海科新源的核心添加剂VC供不应求，推动业绩增长。生物基1,3-丁二醇产品已获市场认可，进入供应链后替换成本高。海外市场对绿色产品需求旺盛，公司海外订单持续放量。锂电材料领域，全球产业链重构，公司提供高端绿色解决方案，顺应趋势。消费化学品领域，高端产品需求稳健。行业整体呈现龙头集中、高端替代、绿色升级的趋势，海科新源作为电解液龙头，以及固态电池技术的布局者，将受益于市场发展。

研报提示的风险主要集中在技术迭代与市场竞争方面。虽然海科新源在生物基1,3-丁二醇技术和固态电池领域具有前瞻布局，但技术迭代速度快，若未来出现颠覆性技术，可能对公司现有业务造成冲击。此外，新能源材料市场竞争激烈，国内外厂商不断加大研发投入，若公司技术更新速度不及竞争对手，可能失去市场优势。同时，海外市场拓展也存在地缘政治风险，长协订单虽能锁定部分收入，但无法完全规避市场波动风险。公司需持续以研发创新为支撑，保持技术领先优势，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。