9月金股新宙邦：氟化液放量，多业务线增长明确

核心观点与关键数据

1. 3M产能退出带来市场空缺

   • 3M将于2025年底完全退出PFAS制造，涉及4000吨全氟胺（冷却液，市占率80%）和6000吨氢氟醚（清洗液，市占率70%）。
   • 清洗液已基本完成国产替代，冷却液因验证周期长、行业壁垒高，替代进程较慢。
   • 下游客户（如三星、海力士等）在3M退出前囤积大量库存，预计2026年消化完毕，2027年开启新一轮采购周期。

2. 氟化液业务增长情况

   • 公司2023年全氟聚醚出货量达1000吨，同比翻倍，预计2027年出货量超2000吨（同比增幅100%）。

3. 电容化学品：深度受益AI需求爆发

   • 新宙邦为电容化学品龙头，国内市占率30%，海外市占率50%，覆盖铝电容、钽电容、MLPC等品类。
   • 预计2026-2028年年化增速超30%，受益AI需求爆发。

4. 电解液业务：产能释放熨平周期波动

   • 石磊基地当前6F产能4万吨，2027年随6万吨新项目释放，有效产能达6-7万吨，2028年6F自供率预计达100%。
   • LiFSI和VC产能2027年逐步释放，核心添加剂自供比例提升，抚平电解液周期波动，预计2027年电解液板块利润持平。

5. 投资建议

   • 新宙邦是被显著低估的半导体化学品平台型企业。