全球利率周报：债券回落，秋季来临

全球利率展望

美国：美联储政策步骤帮助美债表现优于其他发达市场，而日本央行、澳大利亚储备银行和加拿大银行则推出了或暗示了更鹰派的货币政策。美国经济数据显示出通胀放缓和美联储加息压力减轻的迹象，因此我们维持对5年期美债和5年期/30年期收益率曲线趋陡的看涨观点。我们预计美联储将在9月至12月期间加息75个基点。美国经济数据显示出通胀放缓和美联储加息压力减轻的迹象，因此我们维持对5年期美债和5年期/30年期收益率曲线趋陡的看涨观点。我们预计美联储将在9月至12月期间加息75个基点。

欧洲：我们预计欧洲央行将加息并保持加息倾向，但可能不会像市场定价那样鹰派。我们关闭了我们对欧元短期端的空头头寸，并进入了一个接收1年期2年期OIS的做多头寸，对澳大利亚。我们预计欧洲央行将在9月份加息，并在2027年上半年进行降息。

英国：我们不再预期2026年加息，预计10年期英镑收益率为5%。我们关闭了SFIH7/ERH7的空头头寸，因为英镑表现优于欧元。我们预计英国央行将在9月份加息，并可能在11月份再次加息。

澳大利亚：我们目前预计澳大利亚储备银行将在9月份加息，并可能在11月份再次加息。我们关闭了半年度ASW交易，H7/H8收益率曲线趋平，并停止了10年期长期多头头寸。

日本：2027财年预算请求达到创纪录的143万亿日元，日本国债发行风险上升，但长期供应增加可能被避免。我们维持对30年期ASW多头和6个月1年期支付1年期2年期期权的空头头寸。

加拿大：加拿大银行将利率维持在2.25%，并展现出温和的鹰派倾向，因为更高的油价导致通胀风险上升。加元利率上升，受前端重新定价推动。

利率走势：我们预计美联储将在9月份加息75个基点，并在2026年12月和2027年2月可能再次加息。我们预计欧洲央行将在9月份加息25个基点，并在2026年上半年可能进行降息。

通胀：美国通胀和劳动力数据意外走弱，促使我们在8月14日从对2年期美债的空头头寸转向多头头寸。我们预计8月份的就业报告风险适度不对称：一个较弱的报告可能会产生更大的市场影响，而不是一个较强的报告。

收益率曲线：我们预计美国2年期国债收益率将上涨并突破头肩形态的颈线，这意味着收益率将上涨至4.42%和4.53%。我们预计欧洲央行将加息25个基点，并在2026年上半年可能进行降息。

交易策略：我们建议做多5年期美债和5年期/30年期收益率曲线趋陡，做空欧元短期端，做多澳大利亚储备银行OIS，做空1年期2年期澳元兑欧元期权的多头头寸。

技术分析：美国2年期国债收益率形成头肩底形态，暗示收益率将上涨至4.26%，并可能上涨至4.42%或4.53%。我们建议在2年期国债收益率上涨至4.26%时做多，目标为4.42%，如果收益率保持在4.2%或4.16%以上，则目标为4.53%。

市场情绪：市场对美联储的鹰派言论表示怀疑，并认为政策行动不太可能扭转利率上升的趋势。然而，如果经济数据走弱或股市出现大幅回调，则可能成为扭转市场情绪的催化剂。

结论：美联储的鹰派重新定价、政策怀疑和长期端需求疲软是推动利率下跌的主要因素。我们认为，较弱的数据或一次有意义的股市回调是最有可能扭转市场情绪的催化剂。我们继续对长期端Duration持谨慎态度，并倾向于做多5年期美债和5年期/30年期收益率曲线趋陡。