中信建投周期与材料共振会议：厄尔尼诺对农药等相关行业的影响

这份研报聚焦于厄尔尼诺现象的演进及其对全球气候和农产品市场的影响，重点分析了农药、天然橡胶、棕榈油等相关行业的投资机会。报告指出厄尔尼诺当前处于超强等级，海温异常升高，预计将与印度洋偶极子形成共振，导致东南亚持续干旱，进而影响农产品产量和价格。

厄尔尼诺对农药行业的影响主要体现在供需关系变化上。一方面，厄尔尼诺推高粮价，提升农民的农药采购意愿；另一方面，农药行业本身处于5-6年一轮的库存周期拐点，2025年下半年已进入修复阶段，2026年将加速补库。这种供需共振可能为农药行业带来行情机会，特别是草甘膦、草铵膦等除草剂弹性较大，相关龙头企业值得关注。

报告重点分析了农产品和农药行业的发展趋势。在农产品领域，天然橡胶和棕榈油因主产区面临干旱风险，预计未来减产明显，历史厄尔尼诺周期也显示相关品种有明显行情。同时，海外玉米、大豆因尿素价格上涨和种植结构调整，预计减产，推动全球蛋白质及粮价上行。

当前市场判断厄尔尼诺的实际影响程度存在不确定性，海温峰值和气候共振强度可能超预期或不及预期。农产品价格波动受供需、贸易政策等多重因素影响，相关标的表现或与商品行情存在差异。此外，农药行业周期修复速度也可能受需求、成本等因素影响，需跟踪企业营收及库存变化。

研报提示的主要风险包括厄尔尼诺影响的实际程度不确定性，海温峰值和气候共振强度可能存在变数；农产品价格波动受供需、贸易政策等多重因素影响，相关标的表现或与商品行情存在差异；农药行业周期修复速度也可能受需求、成本等因素影响，需跟踪企业营收及库存变化。