8月经济数据前瞻：通胀有所回升，内需仍然偏弱

8月经济数据前瞻

核心结论

预计8月进出口保持较高增速水平，消费仍延续较低增长水平。8月份稳投资政策力度加大，但政策落地形成实物工作量可能还需要时间。房地产政策支持力度进一步加大，但短期内房地产销售、投资可能仍然延续负增长。8月制造业增长动能边际回升，高技术行业仍是主要增长点。食品和能源等工业品价格回升带动通胀增速回升。政府债券净发行量低于去年同期，社融和M2增速可能有所放缓。

进出口

• 预计8月按美元计价出口同比增长22%，进口同比增长29%，延续高增长，贸易顺差1078亿美元。
• 中国制造业PMI新出口订单指数回升0.5个百分点至50.1%。
• 韩国出口增速维持较高水平，8月同比增长68.7%，反映全球半导体相关贸易增长势头仍然不减。

消费

• 预计8月零售同比增长0.7%，略高于7月同比增速0.6%。
• 8月1日至23日，全国乘用车零售量同比下降22%，延续负增长。
• 暑期服务消费总体保持增长，7-8月全国铁路累计发送旅客9.54亿人次，同比增长约1.2%。
• 2026年暑期档电影票房124.98亿元，观影人次3.4亿，同比分别增长4.45%、5.86%。

投资

• 8月建筑业PMI小幅下降至46.9%，建筑活动仍然低迷。
• 预计1-8月固定资产投资累计同比下降7.2%，较1-7月跌幅6.7%继续扩大。
• 8月20日，发改委召开民营企业座谈会讨论“稳定经济运行、促进有效投资”。
• 8月28日，发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议。

房地产

• 全国房价总体下跌，房地产销售和投资持续下滑。
• 北京将非京籍家庭购买五环内商品住房所需社保或个税连续缴纳年限由2年缩短至1年，并提高公积金贷款额度。
• 上海将外环外二套住房最低首付比例由20%下调至15%，优化公积金提取政策，通过购房补贴等措施支持住房需求。
• 中央修改《住房公积金管理条例》，扩大公积金提取使用范围，并推动公积金转移接续、异地贷款等业务便捷办理。
• 8月30大中城市商品房成交面积总体上仍低于去年同期。

制造业

• 8月份，制造业PMI回升0.6个百分点至49.8%，但仍处于收缩区间。
• 装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续位于扩张区间。
• 预计8月工业增加值同比增长4.7%，较7月增速4.5%边际回升。

通胀

• 食品和能源等工业品价格回升，带动通胀增速回升。
• 预计8月CPI同比增长1.1%，较7月同比增速0.5%回升。
• 预计8月PPI同比增长3.8%，较7月同比增速3.5%回升。
• 8月以来农产品价格总体回升，国内成品油价格较7月回升。

金融

• 8月政府债券净发行量规模环比回落，也低于去年同期。
• 预计8月新增贷款5000亿元，新增社融2万亿元。
• 预计8月存量社融同比增长7.2%、M2同比增长7.5%，较7月同比增速7.4%和7.7%放缓。

中观景气跟踪

• 厄尔尼诺主要通过高温、强降雨两条路径影响我国经济。
• 高温天气会显著推升用电负荷，当前随着高温炎热环境过去，9月我国电厂耗煤量显著下降。
• 农产品方面，谷物（大豆、玉米等）、糖、棕榈油、咖啡、可可、橡胶等产品会受厄尔尼诺影响较大，但影响会更滞后。
• 今年截至9月4日，小麦涨幅居前达到45%，玉米、大豆、糖上涨超20%，橡胶、豆粕涨超10%，可可微涨2%，咖啡下跌近16%。
• 厄尔尼诺可能会加剧巴拿马运河的通行压力，自9月3日起，运河每日船舶通行数量将从36艘降至34艘，12天后进一步减至32艘。

大类资产观察

• 截至9月4日，本周A股继续下探，全球风险偏好走弱。
• 中国人民银行行长潘功胜表示，将持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，继续实施好适度宽松的货币政策。
• 美国8月非农数据公布，就业人数增加16.2万人，加息预期不断升温，9月加息的概率已经上升至59%左右。
• 汇率端表现分化，加元和日元兑人民币均走高，欧元兑人民币小幅回落。

近期政策一览

• “十五五”规划方面，工业和信息化部等十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》。
• 消费方面，商务部、国家发展改革委、工业和信息化部等7部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》。

风险提示

• 宏观政策不及预期。
• 房地产市场下滑。
• 地缘政治风险加剧。
• 原油价格居高不下。