开源商社长白山新业态扩容 从观光景区迈向综合度假目的地

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 长白山以景区客运、酒店业务为核心基本盘，2026年上半年两项业务合计贡献近九成收入，短期经营看客流，中长期增长依赖住宿扩容与综合消费能力提升2. 2026年上半年公司收入2.77亿元（同比增17.7%），酒店收入增27.3%快于客运，客流124万人次（同比增19.1%），但利润因人力、营销成本较高小幅盈利，二季度小幅亏损3. 七八月客流修复快，8月单月客流超2025年8月全月，可弥补7月天气损失；国庆属秋季旺季，叠加交通改善，三季度客流有望小幅增长 二、增量项目分析 1. 温泉部落二期：位于北景区山门旁，计划2026年12月底前可使用，设400间亲子客房，成熟后年收入约1亿元，2027年进入爬坡阶段，将增强冬季经营能力 2. 恩都里：承接山下消费，公司持股51%，旗下花筑、花筑社民宿8月入住率91%、89%，正向贡献，有望减亏 3. 鹿角村：轻资产输出项目，收6%管理费，一期已运营，二期2026年雪季前投用，成熟后年入近1亿元，贡献管理费收入 三、风险与关注 1. 班线票价下调预计全年减少收入1500万，利润受人力、营销、新业务培育成本影响，改善幅度弱于客流或收入2. 项目培育进度需关注，现有业务成本压力或影响盈利表现 二、音频原文（转写） 欢迎大家参加我们商社观察太原视角2026的系列电话会议。八月开始，我们相约技能财经，围绕零售、社服、美护等新消费板块组织专题的系列电话会议，与各位领导深度汇报商社行业的投资机会。上一期我们重点汇报了长虹基在产品渠道和品牌势能的变化。啊，今天我们将视角转向旅游景区板块，以长白山新业态与新。 项目扩容接力，从观光景区迈向综综合度假目的地为主题，重点讨论公司的积极经营表现，以及温泉部落二期、恩多里河鹿角村等项目带来的中长期的增量。嗯，首先几分钟讲一下核心观点。嗯，第一，从业务结结构上来看，长白山目前仍然以景区客运是它的基本盘，然后酒店业务始终要补充。二零二六年上半年两项业务合。 提供先进者有成收入。客运业务主要承接景区的客流增长。酒店业务进一步将游客转化为住宿和对店消费 因此，公司短期的经营主要看客流变化，到中长期的增长取决于住宿供给扩容和 综合消费能力的提升 然后，第二点是从近期的经营情况来看。嗯，上半年的客流和收入都保持着较快增长。 然后也验证了。交通改善之后长白山旅游需求的释放 三季度虽然七月份受到天气扰动，但是八月份的客流已经回补了大部分缺口。以说明需求本身仍然具有一定的韧性。那预计三季度的客流仍然有望实现小。 度的增长 然后，全年的客流是基本盘。保持一个稳定。好，第三是讲一下温泉部落二期是。公司未来比较重 要的一个项目增量。 然后总共是四百间客房，然后配套一些温泉、亲子、餐饮、休闲一个业态。然后，成熟后的收入体量预计接近目前的一个现有的皇冠假日酒店。然后随着项目在2026年设计前后投入运营。二零二七年将进入主要爬坡阶段 有望明显扩大公司酒店的业务体量增强冬季的经营能力 第四点是恩多里克鹿角村。 嗯，他们能分别补充山下消费和轻资产的业务的输出。然后。公司叠加它的交通条件，改善IP营销和旅游产品的扩容。我们公司整体也是。 在推动游客从单一观光上 多日度假来进行转变。啊，未来的。公司的主要增长也。从 说主要依赖景区客流，像住宿、温泉、餐饮管理等。 多元的收入去进行扩充。嗯，下面进入我们的正文部分。那首先第一部分，我们先介绍公司的一个业务结构、盈利模式和未来的增量。呃，理解长白山首先需要把握两条主线，就是当前。 目前公司是以景区客运和酒店业务为贡献的主要收入。然后未来我们期待公司通过交通改善、住宿扩容和新业态，去推动游客向一日观光、向多日度假进行转变。嗯，从2026年上半年的收入来看。嗯，公司的盈利收入是 哦，2.77亿元，同比增长17.7%。 然后，旅游客运的收入十一点六九亿。占比百分之六十一，酒店的收入是占比百分之二十六。两项业务的合计实贡献近九成，也是公司的一个基本盘。嗯，首先是公司的客运业务，2026年的。 呃，上半年公司 的客运收入同比增长百分之七点四。然后。他的客运收入主要来源是班线车、环保车、导站车。好，北、西、南三个景区。 啊，环保车票都是八十五元，北景区是。嗯 一个比较主要的一个经验。他占据了三个景区客流的四分之三。然后，北坡的客流和天池的开放情况是对。 公司的客运收入是影响比较大的。然后再看酒店业务公司，目前是最 主要的是自营酒店，然后是长白山的温泉皇冠假日酒店。2026年上半年，酒店收入同比增长27.3%。啊，它的增速是快于客运业务。 酒店业务能够在景区交通之外去进一步承接。住宿、餐饮和温泉的消费 嗯。也有。希望去说延长游客的停留时间。 提高游客的一个综合客单价。然后整体来看就是。嗯，公司目前是景区客运时间盘周边的。酒店是能够承接他的住宿和度假的消费。 那262026年的。主要是可以看它的沈白高铁和G三三一国道开通之后，去期待一个客流增长。然后2027年嗯，主要可以期待一下它的温泉部落二次的开放以及新业态嗯的一个逐步放量。然后第二部分我们结合半年报去看一下公司的上半年的一个经营表现，以及七八月以及国庆客流对应的三季度的预期。 嗯，首先半年报的收入同比增长百分之十七点七，嗯，归母净利润是一百二十六点九万，实现扭亏。接待游客一百二十四万人次，同比增长百分之十九点一。嗯，按照去推算一下的话，二季度实现收入是一点二一亿。元，然后同比增长百分之十三点四，规模净利润亏损六百八十三万，然后去年同期是亏损了六百四十五万。 嗯，首先从利润单来看的话，公司的成本增加主要是来自于人力投入。嗯，主要包括公司的一个社保缴费的基数上调，嗯，公司为职工缴纳结年金和 为了迎接暑期客流增加 那。车辆和驾驶员的储备 然后在费用这边的话，销售费用是 同比增长了百分之二十五点三。然后也主要是由于部分。 冰雪季营销费用已经在二季度经确认 然后以及线上售票佣金随着客流的增加而增加。我们整体来看的话。上半年的客流和收入增长都表现的比较好。然后，但是公司原有的利润基数比较低。 好，新增客流带来的收益。哦，被人工营销等等的成本。进行一个消法消消化。然后，上半年是实现了小负盈利。 但二季度是小幅亏损的一个情况。好，下面我们来根据 目前七八月经营情况是进一步展望三季度业绩。然后算七八月份是。长白山传统的暑期旺季 也是公司全年收入和利润比较重要的一个贡献阶段。 老暑期客流的表现对。公司的全年业绩影响较大。然后七月份的情况是主要受到天气扰动，然后在核心的旺季。连刮了五天。 影响了十几万人次的接待 啊，在七月末和八月初的话，天池岛站车也停运了三天。好，近期来看的话。八月份经营已经明显收获。根据公司半年报这后面的交流口径来看。 八月二十五号的客流已经超过了二零二五年的八月全月。然后，剩余时间。也将形成。客人是。 嗯，八月的客流已经能够基本弥补到七月份损失。然后与此同时，八月份的酒店收入、入住率和平均房价也都超了去年同期水平。然后后面往国庆去展望的话，嗯，九月中旬和十月本身也是长白山的秋季旅游旺季，然后叠加G三三一自驾线路和交通改善，也是预期有望延续八月份的一个比较好的表现。然后最后从造价方面来看。 然后公司也是在六月份进行了一个票价的调整，公司在六月下调北溪景区、良渚景区的外班线票价，然后按照2025年的客流来测算，预计全年减少收入1500万，净利润影响几百万。那这样子，然后公司也在一方面去协调降低场地使用费，另一方面也在增加北坡和西坡的入景区点位，减少暑期外国车辆需求，去尽量对冲票价的一个。下调压力。哦，整体来看。 八月修复有望弥补七月天气造成的大部分的客流缺口 啊，叠加九月秋季旺季支撑三季度的客流。预计较去年同期实现一个小幅的增长。嗯，利润端的改善额幅度可能弱于客流或收入。然后也主要受到。 一个班线票价下调，然后人工和营销费用增加。新业务培育的成本和外部车辆的费用之间影响 第三部分的话，我们来看一下公司比较重要的一个增量的项目。嗯。温温城二期 然后，温泉部落二期是。 位于北景区山门附近，然后紧邻现有的皇冠假日酒店。也是公司2025年完成竞争的核心目头项目。嗯，它是一个以温泉为核心。融合亲子客房 餐饮水乐园 和休闲娱乐等业态的综合度假项目 项目募集资金计划投入1.93亿，然后截至六月底，然后投入进度是48.4%，百分之48.4%，然后预计于2026年的12月底达到可使用状态。 然后目前根据公司最新的交流口径，呃，目前项目已经开始倒排工期，呃，四季度将进入集中的内装收尾和开业筹备阶段，然后目标仍然是在2026年雪季的前后进行开业。然后项目的话，嗯，规划的是四百间亲子客房，然后已经超过了皇冠假日目前三百间。呃，它的定位是低于一期的，然后它的主要面向家庭和家中度假客群，也有望和皇冠假日的高端定位去形成一个差异化。然后除了扩充住宿供给之外，温泉、亲子乐园和水乐园等产品也能够丰富冬季的室内体验，增强冰雪和温泉的协同。 同 改善公司收入过度集中暑期的问题。然后从生物体量上来看。呃，公司最新的交流是预计项目成熟后。嗯，项目能够年收入一亿元。 定增募集说明书中的测算是年均收入1.21亿。净利润是3313万。哦，重复后整体收入体量是接近和目前的现有的皇冠假日酒店 然后也将成为公司除了旅游客运以外比较重要的收入环境增量。按照当前的规划。 二零二七年度将成为。温泉酒店首个较为完整的一个运营年度 我们可 可以参考皇冠假日一至今过程。二零一六年十二月二十八日开始营业 二 一七年是首个运营年度。2018年收入同比增长百分之二十三，并实现 扭亏为盈 然后我们相比一期、二期，然后已经具备公司现有的酒店的运营团队和营销渠道。 嗯。然后同时，沈北高铁开通之后的。与客流条件也有进一步改善。啊，所以我们预期二期的话，培育过程有望相对更快。 呃，最后我们再来看一下恩都里鹿角村的一个新业态。以及公司整体运营方向的变化。都里市位于北景区所在池北区。2015年6月 嗯。 正式开街主要承接游客下山。或住宿、餐饮、商业和一些娱乐需求。公司持股百分之五十一的商管公司。热爱参与项目。 直接经营花柱和花柱是两个民宿品牌，然后一百三十间客房。同时参与餐饮和商业餐饮。他的收入主要来源是民宿的客房收入、餐饮和配套设施等等。然后目前已经开始将部分餐饮交交给品牌方进行经营。 嗯，通过对外出租降低经营压力。哦，他目前状况是 嗯，八月份的花烛、花烛社的入住率已经达到百分之九十一和百分之八十九。啊，平均房价已经超了一千元。已经开始形成了一个正向的贡献。 然后随着民宿运营的改善和部分餐饮转去对外出租。项目也有望由前期的培育费用投入，逐步转向减亏。那我们再来看鹿角村。鹿角村的话，是公司探索轻资产管理输出的一个项目。 哦 公司是输出运营团队，去按照百分之六来收取管理费。那他的一期是在二五年的十二月二十六日开始生营 。前期主要开放冰雪区域。二期计划增加三百多间客房，而这 即是计划在二零二六年雪季之前去逐步投入运营 他的短期的业绩贡献是相对有限的。 嗯，实现了百分之五十的入住率和一千五百元的房价的话。哦 然后。他的整体的年收入是有望接近一亿元，对应上市公司的管理费收入是六百万。呃，把温泉酒店、恩都里、鹿角村等等的业态去放到一起来看的话，然后公司目前也是正在形成嗯，自营住宿扩容、山下消费补充和轻资产管理输出三个层次的增量。 在营销端，公司以及长白山区域围绕长白山布置天池，通过夏季避暑、冬季冰雪温泉以及云顶天宫、稻米节等IP去丰富行动，然后再借助新媒体来扩大传播。那这些计划最终都会回到上市公司的收入上，然后更多游客去带来更多的交通收入。然后停留时间的延长也带来了酒店、温泉和旅行社的收入，然后山下的业态也有望进一步去承接。嗯，一个二次消费，然后公司下一个阶段的核心变化也是我们主要来看公司长白山的一个客流以及交通变现，然后它的住宿扩容和综合消费去进行共同驱动它的业绩增长。 哦，好的，各位领导，以上就是我们今天。关于长白山新液态与项目扩容接力 从观光景区迈向综